【指数分析--叶子】欧美经济冰火两重天，美元威风凛凛欲打破“天花板”

周五(4月19日)恰逢耶稣受难日，多个市场休市，美元指数则窄幅震荡于97.40附近，基本守住隔夜大部分涨幅；美国零售数据和就业数据的强劲给美元提供上涨动能；而欧元区PMI数据表现依然比较糟糕，这对欧元拖累明显，也反过来支撑美元。目前来看，美元指数看涨信号显著增加，在不远的未来，有望顶破97.71附近强阻力，该位置在过去逾一年半的时间内多次阻止美元上攻。

美国零售销售和就业数据强劲，反映经济增长在首季末加速

美国3月零售销售录得一年半最大增幅，因美国家庭增加汽车和一系列其他商品的采购，这是经济增长在年初表现疲软后在首季末回升的最新迹象。周四(4月18日)公布的其他数据显示，上周初请失业金人数降至近50年来最低，巩固了美国经济持续强劲增长的势头；这帮助美元初步顶破了过去一周的震荡区间。

(美元指数日线图)今年年初，在一系列疲弱的经济数据公布后，对经济增长突然放缓的担忧加剧。美国公债收益率曲线在3月底一度出现倒挂，亦加剧了经济放缓的忧虑。但在相当乐观的贸易、库存和建筑支出数据在最近几周公布后，上述担忧被驱散。这些数据表明，首季增长可能快于2018年第四季的温和增速。美联储周三(4月17日)发布的褐皮书称，3月和4月初美国经济活动正以“温和至适度”的步伐增长。褐皮书显示，“部分”联储地区报告经济活动“有所加强”。牛津经济研究院美国宏观投资者服务部门主管Kathy Bostjancic指出，零售销售反弹凸显出美国国内前景依然光明，且受到就业市场的良好支撑，打消了对美国经济正滑向衰退的被误导的担忧。美国商务部周四(4月18日)公布的具体数据显示，3月零售销售增长1.6%，创2017年9月以来最大增幅，2月下降0.2%。接受调查的经济学家之前预计，3月零售销售增长1%。据FX678观察，在3月反弹后，零售销售现已抹去了去年12月录得的巨大降幅，12月零售销售骤降导致消费者支出和整体经济增速大幅放缓。上月零售销售可能受到退税的提振，尽管在2018年1月美国修改税法后，退税金额少于前几年。扣除汽车、汽油、建料和食品服务的核心零售销售3月反弹1.0%，2月下滑0.3%。核心零售销售与国内生产总值(GDP)中的消费者支出部分最为吻合。消费支出在经济活动中的占比超过三分之二，受劳动力市场收紧推动薪资上涨提振。此外，美国劳工部周四公的数据显示布，截至4月13日当周初请失业金人数减少5000人，经季节性调整后为19.2万，触及1969年9月以来最低。初请失业金人数已连续五周下降。经济学家此前预计，上周初请失业金人数升至20.5万。    尽管就业增长趋势已有所放缓，但新增就业岗位仍高于跟上适龄就业人口增长所需的每月10万左右的水平，这表明美国就业市场依然非常稳健。   由于3月核心零售销售强劲增长，亚特兰大联储将首季GDP增长年率预估上调0.4个百分点，至2.8%。在近期公布贸易、库存和建筑支出数据后，美国经济首季成长预估从0.5%的低点被上调。去年第四季经济增长2.2%。不过分析师也提醒，首季成长加速可能不会改变今年成长将放缓的观点，因1.5万亿美元减税计划带来的刺激消退，且过去几年加息造成的影响仍在发酵。这也不太可能对货币政策产生任何影响，因美联储最近已暂停了为期三年的收紧货币政策周期。在2018年四次升息后，美联储放弃了对今年加息的预期。高盛经济学家Allison Nathan表示，美国经济增长面临的主要下行风险正在逐步消退，尽管我们仍然认为，美联储下一步行动更有可能是加息，而不是降息，但我们已将下一次加息的时间预期从2020年第一季推迟到第四季。高盛还将2019年下半年经济增长预估上调25个百分点，至2.5%。需要留意的是，尽管最近出炉了一批相对强劲的数据，但企业调查显示，部分领域的表现仍然疲弱，尤其是制造业。费城联储周四公布的数据显示，大西洋沿岸中部地区4月制造业活动放缓，制造商对未来六个月的营商环境和劳动力市场状况的看法不那么乐观。数据公司IHS Markit周四公布的报告证实了这一点。报告显示，4月MARKIT制造业采购经理人指数(PMI)初值与上月终值持平，就业分项指数降至2017年6月来最低。摩根大通经济学家Daniel Silver说，许多衡量经济活动的“硬”指标表明，美国经济增长在第一季度末开始加速，但在最近出炉的许多调查数据中，这一点反映得并不明显。    

欧元区深陷经济“泥潭”

相对于美国近期的强劲经济数据，欧元区的数据则显示，欧元区企业活动第二季开局表现乏力，增速意外大幅放缓，因为尽管物价涨幅更加温和，但需求仍然疲弱；这对欧元拖累明显，上一交易日欧元兑美元一度刷新一周半低点至1.1226附近。

(欧元兑美元日线图)首先，德国经济增长乏力，其采购经理人指数(PMI)中的前瞻性指标显示，这个欧洲最大经济体的制造业萎缩的势头至少还将持续几个月。凯投宏观(Capital Economics)的Andrew Kenningham表，令人倍感失望的是，德国制造业PMI仅略高于上月，为44.5，表明制造业衰退仍在持续。欧元区第二大经济体法国的制造业活动在3月萎缩后，本月仅企稳。服务业的意外反弹抵消了制造业的持续疲软。德国和法国是欧元区仅有的两个公布PMI初值的经济体。Kenningham称，欧元区其他国家4月综合PMI加权平均值肯定已经再次回落，因此当月底公布最终调查结果时，意大利和或西班牙可能会传出更多令人失望的消息。    其次，数据显示，IHS Markit欧元区4月综合采购经理人指数(PMI)初值从3月终值51.6降至51.3，逊于调查分析师预估的增至51.8。    Nordea e-Markets的Jan von Gerich指出，至少可以说，欧元区前景颇具挑战性，欧洲央行仍倾向于采取进一步宽松措施。一周前，欧洲央行行长德拉基提出，如果欧元区经济继续放缓，可能会出台更多措施支持陷入困境的欧元区经济。IHS Markit表示，PMI若保持当前的势头，则第二季国内生产总值(GDP)增幅将略低于0.2%，低于本月稍早调查预估的0.3%。4月新业务几未增长，这一分项指数从50.5仅小升至50.6，接近荣枯分水岭50，并且鲜有很快改善的迹象。此外，制造业继续引领欧元区企业活动下滑的势头。尽管4月制造业PMI由上月的47.5升至47.8，但还是连续第三个月低于荣枯分水岭50，并低于47.9的预估中值。衡量产出的分项指标从47.2升至48.1，该指标是综合PMI的构成之一。但工厂连续第八个月靠消化老订单来维持运营。未完成订单分项指标从45.0降至逾六年最低44.4。欧元区4月服务业PMI由上月的53.3降至52.5，降幅超预期，且低于预估中值53.2。与制造业一样，服务业新订单没有显著增长，靠完成旧订单维持营运。企业预期分项指标从62.3降至62.0，表明他们认为未来一年经济活动几乎没有改善，乐观情绪减弱。相对而言，美国经济的数据表现比较强劲，下周还将出炉美国一季度GDP数据，目前市场预期比较乐观，有望继续给美元多头提供信心；而除了欧元区糟糕的经济现状拖累欧元表现， 日元、澳元、英镑、纽元等多个非美货币都面临较大的下行风险，这也有利于美元指数顶破3月7日高点97.71附近阻力；而这也可能令金价面临进一步下行风险。