【指数分析--叶子】美元波动性爆发近在咫尺，全球最大黄金ETF遭遇持续外流

美国2月份贸易逆差意外收窄，费城联储主席哈克表示，美国经济仍有可能实现稳健增长，为今年至多升息一次提供依据。美元指数始终围绕在97附近做拉锯战，全球货币波动率指数处于五年低位，应警惕美元未来可能出现的大动作。现货黄金连续第五天下跌，因中美谈判前景乐观和中国经济数据持稳，缓解了对全球经济前景的担忧，削弱避险需求，与此同时，全球最大黄金ETF遭遇资金外流。美国原油期货小幅下挫，虽然美国政府数据显示原油库存四周来首次下降，但下降幅度小于美国石油学会早些时候的估算。

美国2月份贸易逆差缩小至八个月低点，经济学家提升对美一季度GDP预估

美国2月份贸易逆差意外降至8个月低点，因为民用飞机出口激增。不过，波音737 MAX停飞可能给飞机出口带来压力。美国商务部周三数据表示，商品和服务贸易逆差从511亿美元降至494亿美元，远低于分析师的预期是扩大至534亿美元，其中出口增长1.1%，进口增长0.2%。今年前两个月的贸易逆差同比下降7.6%，可能会让特朗普更有理由夸耀自己在贸易领域的成就。然而出口仍将面临挑战，包括全球经济增长放缓以及波音公司的困境，而美国企业的库存积压可能会对进口造成压力。就目前而言，2月份数据显示整体商品和服务贸易逆差连续第二个月缩小，净出口有望对第一季度经济增长作出积极贡献。周三的数据显示，商品贸易逆差收窄至720亿美元，而服务贸易顺差则微升至226亿美元。2月份民用飞机的出口增加22亿美元，环比增长60.5%，轻松领先所有类别的商品。其他出口增长领域包括乘用车、医药和原油。消费品进口增加，而工业用品和原材料进口下降。由于周三的报告显示美国2月份贸易逆差意外收窄，降低了今年初经济增长从去年第四季度水平放缓的可能性，经济学家对美国第一季度国内生产总值变得更加乐观。在贸易报告之后，摩根大通经济学家将第一季度GDP预测从折合年率2%提高到2.5%。高盛集团的预测人员将一季度GDP跟踪预测从1.7%上调至2.1%，并表示他们现在预计净贸易对GDP增长带来积极贡献， NG Groep NV首席国际经济学家 James Knightley在一份报告中写道：“好于预期的贸易形势为第一季度GDP增长创造了一个非常好的平台。今天的贸易数据意味着一季度2.5%GDP增长看起来是可以实现的。”High Frequency Economics的Jim O’Sullivan和凯投宏观的Michael Pearce认为，贸易报告甚至可能将第一季度GDP推高1个百分点。不过也有分析师对该数据持谨慎态度，认为贸易逆差缩小有助于减轻可能表现疲弱的第一季度GDP数据受到的拖累，但逆差缩小仍为一种暂时性现象。

美国商务部将于4月26日发布第一季度GDP报告，2018年第四季度美国经济增速为2.2%，投资者需密切关注，理论上数据向好利多美元指数，利空黄金。在3月会议后发布的点阵图中，美联储将今年的加息次数预期从去年12月预估的两次下调至零。在面对包括中美贸易冲突和全球经济放缓等经济风险明显上升的情况下，美联储态度出现了180度转弯，不过如果经济数据持续超预期可能会改变他们的想法。费城联储主席哈克指出，强劲的劳动力市场、温和的通胀和持续的经济增长表明美国经济基本面稳健。但他表示自己虽然仍处于观望状态，但对利率的最乐预计仍是2019年一次加息，2020年一次加息。

全球货币波动率指数处于五年，警惕汇市未来大波动行情

近期美元指数表现出极强的韧性，始终围绕在97附近窄幅震荡整理。摩根大通全球外汇波动率指数已经处于5年来的最低水平，根据外媒汇编的数据，每次该指数在低谷之后的6个月内，美元指数都出现了大约10%的涨跌幅。Charts的创始人兼研究主管Callum Thomas在给客户的一份报告中写道：“对于美元多头和空头而言，这都是好事，唯一不适应的就是那些期望美元在今年剩余时间内停留在狭窄交易区间的人。”据统计，1996年汇率波动低谷之后，美元上涨超过10%，然后2014年的平静期之后，美元在接下来的六个月内上涨超过15%。2007年波动性暴跌，最后结果是美元汇率下跌超过10%。随着全球中央银行的向鸽派回归，以及风险资产在去年底下跌之后反弹，投资者对汇率的预期波动大幅下降。然而，来自摩根士丹利、加拿大帝国商业银行等机构的策略师对外汇市场回归动荡发出了警告。CIBC驻伦敦的G-10货币策略主管Jeremy Stretch 表示：“随着我们开始进入年中和下半年，市场将需要重新评估它们的假设，这很可能会给市场带来一定程度的波动。”如果我们去参照近两年美元指数的波动状况，美指在2018年的涨幅为4.4%，2017年下跌9.9%，但今年以来美元指数仅上涨约0.8%，波幅显然不够。

风险偏好持续回升，全球最大黄金ETF资产规模跌至2019年低点

4月18日亚洲时段，现货黄金于4个月低点1274附近震荡徘徊，金价日线已经录得5连阴且跌破100日均线以及1280的重要支撑。中美良好的经济数据提升市场偏好，而股市的优异表现也分流了贵金属市场的资金。

（现货黄金日线图）Direxion Investments的ETF产品负责人Dave Mazza表示，新兴市场出人意料强劲数据有助于解释黄金的下滑。花旗的新兴市场经济意外指数，（衡量经济数据是否超过或低于分析师的预期）在周三跃升至近一年来的最高水平。

Mazza说道：“总体上的焦点是经济数据，而由于贸易摩擦，美国和中国都特别受到关注。在短期内，中国的经济数据，特别是工业产值数据创出2014年以来最好水平，肯定会对黄金等资产造成影响。道明证券大宗商品策略部门主管Bart Melek表示，中国数据相当不错，表明对全球增长放缓的担忧在很大程度上得到缓解，这应会提高风险偏好，进而重压黄金。黄金价格大幅下跌的背后，投资者正在逃离全球最大的黄金交易所交易基金(ETF) 。SPDR黄金信托持有的黄金规模在周二跌至10月份以来的最低点，黄金价格当天也抹去了2019年的全部涨幅。由于投资者对中美贸易谈判持乐观态度，以及中国经济出现可能正在重新站稳脚跟的迹象，令黄金的避险需求遭到削弱。中国公布的第一季度经济增长和3月份工业产值数据好于预期，帮助推动现货金价迈向连续第五天下跌。SPDR黄金信托的资产规模已从1月份达到的七个月高点下跌近9%。尽管近期黄金市场表现不佳，但从欧洲市场黄金ETF持有量来看，投资者们仍然看好黄金。世界黄金协会(WGC)数据显示，今年一季度欧洲地区的黄金ETF持有量触及1121.4吨，创下记录，在全球黄金ETF总持有量中占比45%。WGC指出，过去几年里，有三大因素推动欧洲地区的投资者转向黄金ETF：欧元区主权债务进入负利率状态；地缘政治不确定性；金融市场波动率。WGC认为，在英国脱欧、意大利财政问题等不确定因素下，预计欧洲的黄金ETF持有量将继续稳定增加。

美原油小幅回落，因美国原油库存下降数量不及预期

亚洲时段，美原油小幅下跌0.17%，报63.76美元/桶。美国政府数据显示原油库存降幅小于周二公布的一份行业报告，导致油价冲高回落。

（美原油日线图）布油曾在周三早盘时升至年内最高水平，受美国石油协会(API)周二晚间公布美国原油库存意外下降所提振。但美国能源资料协会随后公布的官方数据显示，美国原油库存下降140万桶，降幅仅为API报告的降幅的一半。瑞穗驻纽约的能源期货主管Bob Yawger表示：“此前油价上涨是基于对原油库存减少300万桶的预期，但这并未成为现实，市场需要另一个驱动因素。”油价今年涨幅已经达到了50%，因石油输出国组织和包括俄罗斯在内的盟友达成协议，在今年前六个月减产120万桶/日。美国对OPEC成员国委内瑞拉和伊朗实施制裁，也令全球石油供应进一步收紧。6月，OPEC及其盟友将决定是否延长减产协议，俄罗斯的表态相当重要。考虑到油价已经大幅回升，俄罗斯未必愿意继续坚持减产，因为这相当于将市场份额拱手让给美国。美国依靠页岩油技术革命反超沙特、俄罗斯成为第一大石油产出国，但是缺点就是该项技术的成本较高，若油价持续上行，会有更多的资金愿意投资生产石油，形成正反馈效应，这是俄罗斯所不愿看到的。重点关注：欧元区4月Markit制造业PMI初值、英国3月季调后零售销售月率、美国3月零售销售月率、美国4月Markit制造业PMI初值、次日凌晨美国4月19日当周总钻井总数提醒：本周五（4月19日）因耶稣受难日CME集团旗下贵金属、美国原油与外汇合约交易全天暂停、ICE集团旗下布伦特原油合约交易全天暂停。