财经午参：央行的重新定义，美联储十年零利率政策之旅

据8bx.com讯，美联储本周将迎来年内的最后一次议息会议，市场也已经普遍预期美联储将再度上调联邦基金利率25个基点。随着美联储的逐步升息，它十年前所开启的零利率之旅也重新定义了全球央行。

2008年12月16日，为了应对全面的经济危机，美国联邦储备委员会将其政策利率降至接近零的水平。当时的美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)称之为“旧体制的终结”。

十年已过，这一举措的全部影响和意义仍有多方解读，但美联储一直在改变，将利率降至零的决定引发了美联储工作方式的全面改变，从建立庞大的资产负债表，到明确设定2%的通胀目标，以及在会后定期召开新闻发布会等。

一个新的研究机构正在继续探索“有效下限场景的货币政策选项（Effective Lower Bound）”变得普遍的可能性。

货币

财经午餐1、什么是ZIRP？

ZIRP即为“零利率政策”，也就是作为形容美联储基准隔夜拆借利率停留在0 - 0.25%之间的7年期间的政策缩写。政策制定者也称之为“零下限”和“有效下限”。点我领取300美元限时福利

美联储并不是第一个在经济低迷时期采取如此积极应对措施的机构。日本央行在上世纪90年代就实施了零利率政策，以应对其房地产市场的崩溃，正是房地产市场的崩溃引发了长达10年的经济停滞。

财经午餐2、为什么采取ZIRP？

从2007年7月到2008年秋季，美联储将目标利率从5.25%下调至1%，所以说美联储其实政策调整空间有限。

因为经济过于疲弱，以至于许多模型显示，美联储的适当利率为负值——实际上是对储蓄征税，这可能促使人们消费。虽然负利率在理论上是可行的，事实上后来也被其他一些国家的央行采用，但在美国国会，负利率在政治上是行不通的，而且在迅速演变的危机中很难向公众进行“推销”。

相反，美联储一项重大举措是将政策利率推高至0 - 0.25%区间。实际上，这是一个零利率，但更重要的是，它表明了美联储走向极端的意愿。

财经午餐3、收效如何？

其实当时的美联储知道，这场正在发展的危机需要的不仅仅是标准利率政策。宣布降息的声明表示，美联储“将动用一切可用工具，促进经济恢复可持续增长”。

这预示着未来可能出现的情况，包括数万亿美元的资产购买，这些资产购买用于支撑金融市场，并维持对住房市场和抵押贷款至关重要的长期低利率。尽管一旦达到“零利率下限”，美联储就无法再进一步下调目标利率，但当时美联储使用的非常规工具仍在影响着今天的金融市场。

财经午餐4、对经济有负面影响吗？

目前美国失业率处于近50年来的最低水平，通货膨胀率在美联储的目标附近徘徊。近十年的美国经济增长将成为明年有记录以来持续时间最长的扩张周期。点我领取300美元限时福利

但是，这完全没有负面影响吗？美联储花了7年时间才脱离零利率下限，目前利率仍处于异常低的水平。根据一些说法，消费者和企业可能对低息贷款上瘾，而且由于对利率非常敏感，随着利率上升，他们购买房屋或投资的意愿可能会比过去更快地下降。与此同时，企业大量举债，可能为下一场危机埋下伏笔。

财经午餐5、这种情况还会发生吗?

答案是几乎肯定的。美联储三年来一直在提高利率，但上调幅度预计不会超过3%。虽然目标利率在5%或以上在过去是很常见的，但在美联储很少有人希望回到那个时代。

目前的假设是，全球央行利率将保持在较低水平，当下一场经济衰退发生时，政策制定者例行公事地将利率降至零。因此，预计他们资产购买等工具会随时准备好，并持续探索其他策略，如提高通胀目标，以便将利率提高到更接近之前水平。

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