10年国债收益率与MLF利率倒挂：市场分歧明显 料短期波动或加大

货币政策取向未变，流动性仍暂时无忧

市场人士指出，目前银行间市场资金面整体平稳，供需均衡，未来伴随缴税期结束，资金面或进一步宽松，主要回购利率或将略有回落。此外，1年期国有和股份制银行同业存单一级发行利率依然明显低于MLF操作利率，也表明市场总体流动性仍暂时无忧。

张旭认为，降准后MLF利率维持在2.95%，DR007利率仍然围绕央行政策利率中枢波动，体现出稳健货币政策取向并未改变。市场投资者的预期回归理性后，将会对10年期国债有更为合理的定价。

债市核心矛盾或将再次回到供给

国泰君安固收首席分析师覃汉认为，下一阶段债市核心矛盾将再次回到供给。地方债部分限额递延至下年，递延额度占比也不会很大，当前地方政府发债进度受到优质项目储备时间，财政部和发改委指导的地方债发行节奏影响。

覃汉分析称，8-9月地方债供给放量已是大概率事件。即便未来两个月地方债净供给没有超过万亿，实际发行额度小幅打折，低于计划规模，但发行节奏快于上半年已经是大概率事件。因此预计债券利率向下空间有限，未来两个月可能会遭遇一次显著调整。