摩根士丹利：这个经济周期将猛烈而短暂

这是不正常的，扩张阶段，应该出现好于正常并有所改善状况的信号，自1980年以来，在低迷结束后平均需要35个月的时间才能达到这一阶段。

它的迅速到来说明了在巨大政策支持下的迅速复苏。另外，它还暗示了：这个周期可能会更短。

针对这个经济周期，摩根士丹利对投资者给出了建议：

信贷资产

周期越短，信贷资产相对于其他风险资产的表现就越差，如果下一次经济衰退的时间提前，信贷从繁荣中获得的收益较少。

在我们周期模型的扩张阶段，美国IG和HY信贷N12M超额回报分别比平均水平低29个基点和161个基点。在其中许多时期，尽管违约率保持在低水平，但信贷表现更加参差不齐。我们建议：投资者应尽量承担违约风险而非利差风险；我们的信用策略师喜欢持有CDX HY（主要用于投资北美国家的公司信用）0-15%，并使用CDX IG（信贷违约掉期的指数，也用于投资公司信用 ）付款人利差对冲。

股票

在股票方面，我们建议支持投资多元平衡组合。我们喜欢美国和欧洲的医疗保健行业，因为它有几个不错的因素：质量高、低估值、高利差和低波动性。在全球范围内，欧洲和日本股市的表现往往优于周期中期，我们认为它们未来的表现也会如此。

债券

我们认为，利率对复苏过于悲观。在我们周期模型的扩张阶段，美国10年期国债N12M回报比平均水平低97个基点。Guneet Dhingra和我们的美国利率策略团队已经减持了美国10年期国债，而我们反过来又在我们的全球资产配置中减持了政府债券。

这个循环不太正常。大多数正常周期中，我们认为复苏是可持续的，而且更有可能更猛更短。我们建议，出售国债并押注未来会经济复苏。