人民币汇率连跌的背后 或许并不是一件“坏事”?

中油网6月27日讯 中国外汇交易中心发布的数据显示，6月26日，人民币对美元汇率中间价报6.5180，较上一个交易日下跌287个基点，为1月10日以来最低，连续五日下跌。第二季度以来，在岸和离岸市场人民币对美元汇率贬值幅度分别达3.7%和4.2%。有关专家向《证券日报》记者表示，适度贬值合理，可为中国应对贸易局势留有余地，所以不是坏事。

中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫表示，人民币汇率近期贬值有多方面原因。

一是本轮人民币贬值主要是被动式的，是由美元指数强势上涨导致的。

二是货币政策周期错位，中美无风险利差收窄。在6月份美联储加息后，我国货币政策不仅未跟随调整，还采取降准等举措向市场释放流动性，中美货币政策分歧加大，中美利差进一步缩窄，年初中美10年期国债收益率差为1.44%，而目前仅为0.71%，使得人民币资产的吸引力下降。

三是受中美贸易摩擦加剧影响，我国贸易顺差收窄，经济增速下行担忧再起。今年前5个月，贸易顺差同比下降26.8%，第一季度经常账户甚至出现逆差，为近15年来首次。进入4月份、5月份以来，我国经济景气度有所回落，前5个月消费、投资增速分别比第一季度回落0.3个百分点和2.5个百分点，且投资创下2000年以来新低。经济增长前景恶化同样对人民币汇率走势不利。

东方金诚首席宏观分析师王青昨日也表示，近期在美元指数高位下行(近五个交易日美元共小幅贬值约0.75%)的背景下，人民币汇率仍持续大幅下跌，主要原因有三个：

首先，6月15日中美贸易摩擦升温，引发市场情绪波动。

其次，近期中美货币政策出现一定分化。美联储最近一次加息后，我国央行并未跟随上调公开市场利率，并在随后推出定向降准措施。市场预期这种分化态势在下半年仍将延续，对这段期间人民币下行起到一定助推作用。

最后，本轮贬值也是对前期人民币过强走势的修正。截至上周，人民币一篮子汇率指数CFETS仍较年初上涨2.67%，这是因为4月份和5月份美元升值过程中，人民币持续保持强势，因此市场存在一定内在调整要求。

王青表示，监管层对人民币宽幅波动的容忍度或已有所上升，短期内进行干预的可能性较低。短期内，鉴于当前市场情绪仍未回稳，人民币汇率总体上仍有一定下行空间，底部区域或在6.7。同时考虑到近期人民币下行幅度明显偏快，汇价存在短暂反弹的可能。

王青认为，从中长期来看，我国宏观经济韧性凸显，跨境资金管理严格有效，金融市场开放正吸引大量海外资金投资境内证券市场，人民币汇率不存在持续下行、大幅偏离均衡水平的基础。