高盛：原油价格可继续看涨 平仓结利还太早

中油网5月19日讯 布伦特原油价格一度涨至80美元大关，有观点认为原油价格已涨到顶，但高盛表示，后市原油价格可继续看涨，现在平仓结利还太早。

布伦特原油5月17日上破80美元，投资者开始削减创纪录的多头头寸，但高盛认为油价未来依然存在上涨的空间，并且上调了未来12个月投资石油的预期收益率。

在库存紧张和地缘政治风险不断扩大的情况下，5月17日，布伦特原油价格自2014年11月以来首次突破每桶80美元，打破了一个关键的心理关口。5月18日，布伦特原油维持高位震荡。

尽管油价已经上升至三年半以来的最高位，投资者还是削减了石油期货的多头头寸。对冲基金和其他基金经理已经连续几周削减了多头头寸，或许是为了获利了结，或许是因为多头头寸似乎已经过高。

事实上，投资者一度把净多头头寸推升至创纪录的高度。但在过去的一个月里，净多头仓位有所减少。

高盛指出，认为油价已经触及上限，对多头头寸进行清算是一种危险的游戏。该机构在最近一份报告中指出，大宗商品是表现最好的资产类别，创下了10年来最高的回报率。投资者现在退出石油市场是没有意义的。

高盛在写给投资者的报告中指出，油价可能还有上涨的空间，特别是从回报的角度来看。石油基本面现在更为乐观，因为强劲需求正面临供应不足。高盛上调了未来12个月的预期收益率，将其从先前的5%上调至8%。

高盛：石油市场将面临供应缺口

委内瑞拉的石油产量下滑，大量的伊朗石油供应处于危险之中，安哥拉的供应降幅大于预期，而巴西的石油产量增长也让人失望。在这种情况下，高盛表示，最早可能在今年夏天出现100桶/日的供应缺口。

更重要的是，OPEC不会采取先发制人的行动来减轻损失。历史表明，OPEC将难以填补产量缺口，并保持石油市场的平衡——当油价飙升时，他们往往行动太晚。高盛在报告中指出，2000年，OPEC增加了300万桶/日的石油供应，当时的回报率为51%，因为供应从未赶上需求，而美国年底前必须动用战略石油储备。

此外，OPEC增加的任何石油供应将有助于弥补其他地区石油产量的减少，但这也将降低OPEC的剩余产能。

高盛分析师不理会任何有关需求破坏的担忧，反而描绘了油价上涨的前景。高盛分析师写道，对于经济增长的担忧是暂时的，实际的石油需求依然强劲。在经济衰退发生之前，OPEC从来没有能够抓住经济周期后期的需求增长来补充库存。即使经济增长进一步减速，也只会让全球GDP增长率下降到2.5%，也能平衡石油市场。

高盛还补充称，油价上涨往往会导致新兴市场信贷扩张，进一步推动经济增长。换句话说，大宗商品价格上涨对许多新兴市场经济体有利。在经济衰退之前，这些经济体的经济增长将持续一段时间。油价上涨导致产油国过剩储蓄增加，美元流动性增加，以及美元信贷增加。这进而提振新兴市场的需求，并导致油价上涨。

所有这一切都意味着，大宗商品高回报的势头很强劲。在过去的10年中，大宗商品投资者的回报是最高的，甚至超过了2011年阿拉伯之春给利比亚造成供应冲击时的回报率。高盛认为，这一周期与众不同，因为油价上升是由强劲需求推动的，而非意外的供应中断。除此之外，供应中断的风险现在也出现了，这使得油价前景好于预期。

美国是石油供应增长的唯一来源，可能填补石油产量的缺口。但是，即使是产量丰富的美国页岩油行业，也无法解决供应短缺的问题。到明年，管道限制可能会减缓二叠纪盆地石油产量的增长。

高盛分析师写道，如果OPEC和俄罗斯不采取积极行动，市场很可能仍将处于供应短缺状态，库存将在2019年第一季度达到关键操作水平。

高盛认为，油价上涨的主要因素是其基本面因素的改善。石油需求仍保持旺盛，但OPEC成员国减产使得供给减少，供求失衡推升油价上涨。除非美国页岩油增产出现更大幅度的增长来缓解供应问题，但运输管道容量限制了其出口。高盛还补充称，OPEC成员国弥补伊朗石油出产受限需要一段时间的适应。

机构预测：油价将进一步上涨

除了高盛，还有很多机构也给出了未来油价的预测，多数认为其将继续上涨。

国际能源署(IEA)表示，伊朗和委内瑞拉原油产量下降可能致油价大涨。该机构在最新公布的月度报告中表示，伊朗和委内瑞拉可能出现的石油供应中断让石油交易商将注意力转向地缘政治，而非基本面。IEA警告称，任何的供应缺口都可能导致油价飙升。

IEA石油行业及市场部门主管Neil Atkinson表示，到2018年底，委内瑞拉产量可能比现在低数十万桶/日。如果委内瑞拉的原油产量下降与制裁实施导致的伊朗出口大幅下降同时发生，这将对油市构成挑战。

澳新银行表示，油价有进一步上涨的空间。澳新银行表示，地缘政治依然对油价形成支撑，库存的意外下降也进一步推升了油价。美国原油库存的下降再一次引起了市场对于美国驾车高峰期原油供给的担心，因为这段时间原油需求往往出现显著的增加。

摩根士丹利则认为，2020年布油价格将升至90美元/桶。摩根士丹利全球石油策略师Martijn Rats表示，由于对柴油及航空燃料的需求飙升，2020年布油价格将升至90美元/桶。

摩根士丹利预计，未来几年，中间馏分油供应收紧将导致原油价格上涨，尤其是像布伦特这样的原油价格。该行预估，2020年之前，全球原油产量需增加57万桶/天，以满足日益增长的馏分油消耗，摩根士丹利认为这是不可能的。