国际油价涨回100美元并非“白日梦” 四大理由看涨油价

中油网5月10日讯 原油价格利好层层出现，有观点认为国际原油价格重返100美元大关并非白日梦，因有4大利好支撑油价，国际油价后市将持续上涨刷新高点纪录，具体详情可见下文。

一、OPEC产量续减恐导致供应不足

美国退出伊核协议使得市场担忧原油产量下降，从而推升了油价。市场人士表示，伊核协议只是影响油价的关键因素之一，更为重要的因素是各产油国的原油产量也面临着不断下降的风险。

除了伊朗外，OPEC的其他几个产油国也正面临着技术和政治风险等因素的影响，这包括委内瑞拉、利比亚以及尼日利亚等国。

WTRG Economics 能源经济学家James Williams 表示，投资者对石油市场的关心现在开始将移转至委内瑞拉5月20日的总统选举。他指出，截至4月，委内瑞拉的钻油机数量触及15年最低点。据美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes) 公布资料显示，委内瑞拉4钻油机数量是36台。

James Williams 指出，“上一次达到这么低的水准是因为，委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)展开罢工，对抗Hugo总裁Chavez，但这一次钻油机那么少，是因为没能对维护能力再投资，因为工人已难以养家活口。”

OPEC数据显示，2018年第一季度委内瑞拉的原油产量已经下降至平均154万桶/日，较之2017年第四季度的平均177万桶/日出现明显的下降，且这一趋势还在加剧。一些银行预计，委内瑞拉的产量将很快跌至120万桶/日，同时今年年底很有可能会跌至100万桶/日。

OPEC闲置产能的问题也越来越受到市场的关注。闲置产能的短缺使得OPEC的原油供应面临着越来越严峻的问题。JMMC报告显示，自愿减产的24个国家的合规水平截至3月底达到了149%的历史最高水平。其中一部分原因是安哥拉和委内瑞拉等国的供应形势正在恶化。

尽管美国石油钻井持续增加，但是市场人士表示，即使特朗普没有对伊朗石油出口实施制裁，下半年市场陷入赤字的风险仍然很高，因为没有足够的基础设施来输送增产的原油，这使得美国页岩油生产的短周期投资无济于事。换言之，美国页岩油生产商即使每日再增加20万到30万桶的产量，依然不足以抵消来自OPEC产量的大幅下降。

二、库存急剧减少

石油是一种极其特殊的大宗商品，早在70年前，著名经济学家Paul Frankel就曾经说过，“如果香烟、啤酒价格大幅下跌，立刻就能看到消量飙升，但是石油价格就算超跌，你也不可能每天通勤量增加一倍。”在现代工业社会，想长期影响油价，产量、库存变动才是王道。

纵观百年油价变动，1930-1970年代美国掌握了全球石油库剩余产能40%，牢牢稳定了油价，1970年代开始，OPEC接过了石油产量话语权，产量占全球50%，同时控制全球约20%以上 闲置库存，这期间石油价格有起伏，但总体在20美元-40美元之间变动，一直到2000年开始，中国开始大举进行城镇化建设，石油需求剧增，加上新能源技术飞速发展，OPEC石油出口产量占全球30%以下，剩余产能不足10%，国际油价开始剧烈波动。

根据老牌能源研究机构Wood Mackenzie报告，油价在65美元附近所有石油生产商都有的赚，其中沙特、伊朗、俄罗斯等产油大国的盈亏平衡价(breakeven price)最低，只要油价不跌破20美元，就不会亏本，当然也不会赚。

OPEC成员国陷入了典型的“囚徒困境”，如果各自继续扩大产量，油价走低，大家都没得赚;如果牺牲自己的市场份额，限产把油价抬起来，大家都好。2016年油价即将突破最低盈亏平衡价25美元的时候，经过几轮谈判OPEC14个成员国一致同意减产去库存，以稳定国际油价。

“我们已经达成超过150%的减产执行率，”OPEC秘书长巴尔金都表示，“自2017年以来，过剩的供应实际已缩减了九成。我们已经见到库存加速减少，从较五年均值高出约4亿桶的空前高位，降至较五年均值高出约4，300万桶的水平”。

OPEC领袖沙特已表示，希望将减产协议延长至2019年。“市场越来越认为，联合减产协议将延长至2018年之后”。

自从2007年页岩气改革开始，常规石油开采量大约有1100亿桶，但是消费量却达到3600亿桶，也就是说这十年间我们消耗了2500亿桶的库存原油，而且库存还在持续下降。从下图可以看出，过去6年里，石油开采量和消费量之间的差距越来越大。灰色柱体代表石油消费，黑色柱体代表库存增加量。石油消费量变化很稳定，但是库存量的变化非常激烈。

根据EIA的测算，2018年全球将消费365亿桶原油，但是2017年传统能源(包括液体石油和天然气)新增产量只有67亿桶，而且基本呈逐年下降趋势。

三、全球原油需求量不断上涨

原油产量得到抑制能够对全球原油的库存量产生巨大的影响，但是原油需求量的上升也能起到重要的推动作用，现在正处于这个需求量的提升时机。

WTRG Economics能源经济学家James Williams称，较高的经济增速推动全球原油需求量增加。

国际能源署(International Energy Agency)预计今年全球原油的需求量在每天9930万桶左右，2017年全球原油需求量为每天9780万桶。在2018年4月份的月度报告中，国际能源署警告称，全球大国之间的贸易战争可能会影响全球的原油需求量。

四、页岩油成不了主流

现在讨论油价基本离不开页岩油，只要油价一涨，马上就会有报道，美国页岩油要开始加大产量了，似乎页岩油成了国际油价头顶上绕不开的达摩克里斯之剑。

但是仔细看一下，页岩油真的有那么大威力吗?现在全球页岩油产量最高的几个油田基本都在美国，所以说到页岩油大多指的美国页岩油产量。目前美国最关键的4大页岩油产区分别是：巴肯、鹰滩、二叠纪以及奈厄布拉勒。

根据EIA的测算，这些产区技术上可开采(technically recoverable )的页岩油储量，大约580亿桶。页岩油技术从2007年开始爆发，估计现在剩余可开采量大约300-350亿桶。而在过去十年里，全球石油消费大约2150-2200亿桶，即使美国页岩油全部开采完毕，也无法成为主流供应能源。

页岩油的开采还有一个根本问题无法避免。页岩油井在前三年的产量通常会减少70%至90%，这意味着该要想保持产量平稳，必须不断投入更多的资金。所以说页岩油产量增加会造成原油价格动荡，但不是打压油价的绝对主力。