全球油市再平衡预期升温 明年油价运行区间料整体上移

中油财经网12月16日讯 因OPEC牵头的原油减产行动取得明显成效，全球经济复苏拉动原油需求以及地缘政治隐患仍存，市场预计未来油价料将走强。但考虑到减产协议执行到明年年底的概率较小，且美国原油产量料大幅增加，油价上涨空间料将受到抑制。总体来看，全球原油市场再平衡预期升温。

去库存效果明显

据OPEC数据，11月OECD商业原油库存下降至29.48亿桶，1—11月累计减少2.02亿桶，去库存效果显著，但仍高于过去5年均值1.37亿桶。

另外，美国商业原油库存也持续下降。预计2018年，产油国减产延长叠加需求上升的影响，全球原油库存持续下降，将加快实现库存恢复至5年均值这一目标。

全球经济复苏拉动原油需求

国际货币基金组织(IMF)10月将今明两年全球经济增长预期较7月时预测均上调0.1个百分点，分别至3.6%和3.7%，经济增长将拉动原油需求上涨。12月，OPEC预测2018年全球原油需求增加1.51百万桶/天;EIA预计2018年全球原油需求增加1.6百万桶/天。

美国经济增长势头仍然强劲，根据BEA公布的数据，二季度美国实际GDP年化季环比增长3.1%，三季度估计增长3.0%，呈现出极好的上升势头。在加息周期内美国GDP增速仍在3%以上，表现出强劲的经济动能。综合来看，2018年美国经济向好，将拉动原油需求增长。此外，2018年美国或启动万亿美元的基建计划，若计划得以顺利实施，将大幅增加美国国内原油需求。

欧洲央行近期上调了欧元区GDP增速预期，预计2017年GDP增速为2.4%，2018年GDP增速为2.3%，2019年GDP增速为1.9%，2020年GDP增速为1.7%。欧洲经济的平稳增长，将在一定程度上刺激原油需求的上涨。

中国前三季度GDP增速为6.9%，预计明年有所放缓，至6.6%—6.7%，预计明年中国原油需求量持续稳定增长，但增速放缓。

三季度，印度GDP同比增长6.3%，结束了连续5个季度的下滑，印度经济和体制改革效果逐渐显现。预计2018年随着改革的持续推进，印度GDP将逐步恢复增长，穆迪预测印度2017年GDP增速6.7%，2018年GDP增速7.5%，经济增长动力强劲，快速增长的经济将带动原油需求的大幅增长。

地缘政治增加油市不确定性

2017年，中东风云再起，地缘危机或为2018年原油市场埋下隐患，而作为全球最重要的原油生产中心，中东的地缘政治格局对原油市场影响重大。

减产期限延长至明年年底的概率较小

经过2017年的减产之后，市场已经接近平衡，减产期限延长至明年年底的概率较小，有可能导致实际减产期限仅延长3个月。

最大的不确定性来自俄罗斯。俄罗斯正在加快经济转型，避免经济过度依赖能源出口。对原油贸易的过度依赖有所好转，预计2018年6月其继续支持减产期限延长的概率较小。

美国产量仍存上升空间

2017年美国钻机数大增，页岩油生产日趋活跃，原油产量持续上升，机构纷纷提高2018年美国原油产量增加预期。12月，OPEC预计2018年美国原油产量增加0.72百万桶/天，IEA预计2018年美国原油产量增加0.87百万桶/天。我们认为，2018年美国产量增加量将大于0.8百万桶/天。长期来看，美国产量增加依然是原油市场再平衡的最大威胁所在。

明年油价运行区间料整体上移

总体来看，今年原油减产行动令原油库存下降较为明显，坚定了OPEC和非OPEC产油国对减产行动的信心，预计明年减产执行情况将好于今年，全球原油库存将加速下降，原油价格将走强，运行区间将整体上移。

但同时油价的上涨将刺激页岩油生产的扩张，美国产量和出口量将增加，挤压油价的上升空间，同时中东地区局势的变动，或加大明年原油市场的不确定性。