欧佩克再次面临挑战：油价上涨但风险仍存

中油财经网12月25日讯 欧佩克延长减产协议使明年石油市场逐步迈向平衡，但如果欧佩克成员国在收紧政策上过度行动，一些成员国可能会开始作弊，这可能导致该协议的瓦解。

可以肯定的是，库存下降的速度存在很大的不确定性。国际能源署预测，2018年上半年的库存将会回升，这一前景可能会使油价再次面临下跌风险。在这种情况下，欧佩克或难以平衡市场，并可能被迫再次延长减产协议。的确，有一些分析师认为，下行风险比上行风险大得多，他们认为石油市场应该准备好面临更低的油价。

但让我们先来看看利多因素。

今年的库存过剩大幅减少，仅比截至10月份的5年平均水平高出约1亿桶，较今年年初下降逾三分之二。这掩盖了这样一个事实，即在今年下半年库存下跌速度才真正开始高速增长，而库存的迅速下跌正好与油价的大幅上涨相吻合。

与此同时，欧佩克11月减产执行率达到了最高点，这应该会在未来几个月继续降低库存。尽管国际能源署(IEA)认为明年库存将增加，给石油市场泼了一盆冷水，但其他分析师却对这种情况轻描淡写。高盛认为，2018年第一季度的库存增幅将大大低于往年同期增幅，而第二季度的库存将再次下降。

出人意料的供应中断可能会使市场比预期的更加收紧，委内瑞拉是一个油市不确定的一个焦点。

高盛在其报告中表示，石油市场将在2018年年中前“重新平衡”，并预测减产协议明年将逐步退出，2018年下半年俄罗斯和欧佩克的产量将增加。

换句话说，欧佩克将在明年6月维也纳会议上完成它的使命，或者至少接近完成。此后，随着油价的上涨和库存过剩的消除，欧佩克减产的理由将失去紧迫感，成员国也会被高油价诱惑去作弊。

盛宝银行的大宗商品战略主管Ole Hansen表示：事实上，在目标达成之前，油价上涨将刺激作弊行为，这可能导致减产协议的崩溃。

俄罗斯的行为将是一个更大的问号。在最近的减产协议达成之前，俄罗斯官员对此协议表示怀疑，并表示，一旦市场供应过剩被消除，就急于退出该协议。

有几个原因可以解释为什么随着油价的上涨，作弊的动力会越来越大。首先，更高的价格十分诱人，因为每多生产一桶石油，财政收入便会提高。其次，在2018年的某个时候，随着库存的下降和油价的上涨，欧佩克成员国知道该协议将很快到期，所以，为什么不领头开始恢复石油产量呢?第三，欧佩克成员国知道，油价上涨对它们的市场份额来说是一个切实的危险，因为这可能引发美国页岩油开采商的积极回应。“我们能希望价格能无限期地继续上涨吗?并不会这样，”尼日利亚石油部长Emmanuel Ibe Kachikwu对华尔街日报说，他指的是对美国页岩油过多投资和钻探的担忧。

据华尔街日报，本月早些时候布伦特原油价格上涨至每桶65美元时，一些欧佩克官员已对此表示担忧。一位官员告诉华尔街日报，油价上涨至65美元附近也引发了一些问题。欧佩克担心在这一油价水平上，美国页岩油将增加一波新的供应。这位官员表示:“如果价格对其他生产商有吸引力，油价将跌回起点。”

欧佩克面临的是一个棘手的平衡问题，而且目前还不清楚是否有一个价格区间，既能够满足欧佩克成员国的需求，同时也不至于太高以至于刺激新的页岩油投资。

事实上，国际能源署和欧佩克本身都认为，美国页岩气的供应大幅增加。国际能源机构预测，2018年美国将新增石油供应量87万桶/日，而欧佩克预计美国页岩油产量将新增超过每日100万桶。对欧佩克来说，最好的结果似乎是油价的持续稳定，这将使库存下降、美国页岩油供应仅小幅增加。

不过，即便是在这种情况下，对欧佩克来说也是一种牺牲，因为最终结果将是该组织的市场份额更小。