加拿大油砂油价格逆势暴跌，或是加元疲软元凶？

受供需重现平衡预期推动，国际原油价格在2017年下半年进入上行捅刀，但油价的上涨却并不是“雨露均沾”的。例证便是：加拿大油砂油目前与WTI的价差在每桶27美元，是四年多来最大的差距。

西加拿大精选原油(WCS原油)是阿尔伯塔省哈迪斯蒂生产的重质油的基准，其价格在12月份出现大幅下滑，上周末降到了每桶30美元。通常WCS与WTI之间都存在价差，这反映了轻质原油的质量差异，以及将石油运出阿尔伯塔省数百英里之外的额外运输成本。

但价差通常是在每桶10美元到25美元之间。WCS和WTI价差如此之大这几年都还没有出现过。

WCS原油价格大幅下滑的原因：

首先，加拿大横加公司的Keystone管道在美国南达科他州发生外泄，公司不得不关闭该管道进行维修，这使得加拿大至美国的原油输送放缓。由于美国供应收紧，导致WTI小幅上涨，但加拿大却因为供应过剩，对WCS造成了下行压力。Keystone油管修复期间，加拿大的原油被储存了起来，而原油库存又使得油价走低。

其次，铁路公司在短的时间内无法迎合石油工业的运输要求。

铁路公司显然为运输延迟的粮食货物已经忙得不可开交了，根本不能接收石油运输的单子。更糟糕的是，根据Ag Transport Coalition所说，加拿大国家铁路公司在过去两个月发生了三次列车脱轨事件，使得本来的粮食运输放缓，也就是说加拿大国家铁路公司本来就有积压的单子，无暇顾及到石油运输。

与此同时，尽管铁路在几年前是石油运输的关键方式，2014年价格暴跌导致铁路货运量急剧下降。因此，铁路运输变得不受青睐，铁路公司只好把重点转向了其他商品运输。

尽管如此，随着美国炼油厂对低价位的WCS越来越感兴趣，通过铁路运输原油再次变得多了起来。但是由于加拿大铁路现在正忙着运输粮食，无法完全解决石油的积压问题。

根据外媒所说，运输成了一个大问题，而眼下最经济的运输方式就是把油罐车连在运输其他货物的火车上。这反映了事情的严重性，因为这个运输方式非常的荒谬，其运输成本高达每桶24美元，而通过管道输送的成本只有几美元。但是，目前的市场状况使得原油不得不通过这个方式运输。

与此同时，尽管Keystone油管关闭是造成WCS价格下降的主要原因之一，但是更大的原因却是一个长期的问题。虽然加拿大油沙近年来增加了新的供应来源，但是却缺乏新的管道产能。例如，森科尔能源公司(Suncor Energy)因Fort Hills新项目(多年前油价高企时的计划)将增加产量，在未来12个月内将增加19万桶新的油砂供应，但是却没有新的管道来运输这些油。

目前还有一些主要的管道项目在设计之中，所有这些都仍将面临障碍。Keystone XL管道，摩根公司(Kinder Morgan)的跨山输油管扩建项目(Trans Mountain)和英桥公司(Enbridge)三号线输油管(Line 3)项目都表示建成后会增加原油运输能力，但是它们短时间内还无法上线。这表示WCS价格疲软还会持续一段时间。

最后，27美元每桶的价差使得加拿大石油工业深受影响。卡尔加里IHS能源公司的董事Kevin Birn对外媒表示，每桶25美元的价差使加拿大石油生产商每天损失2000万美元。

油价落差或是加元疲软元凶?

而与油价贴水扩大相对应的则是加元汇价近期持续疲软，在9月份创出两年多新高后就一直兑美元出现阴跌。即使加拿大央行不断放出鹰派预期，也很难对美元兑加元的强势行情造成打压。这便是因为，虽然国际油价和其他大宗商品价格持续坚挺有利于以加元为首的商品系货币，但是外部市场上油价的走强，因为前文所述的状况，对于加拿大经济的利多却是聊胜于无。

然而，在油价之外，加拿大总体经济数据表现仍然逊色于紧邻美国的状况，对于加元汇率依然是一大拖累。而美国“税改”过关在即，企业税率将大幅调降的前景，对于本来就因为税负高企而饱受诟病的加拿大政府而言，显然是釜底抽薪的打击。况且，特朗普当局所推动的北美自由贸易区(NAFTA)规则修订谈判也在朝着不利于加拿大的方向演进。这意味着着，美元兑加元在后市或仍有进一步的上行空间。