特朗普税改落地在即 对白银影响几何？

美国税改是特朗普政府推行的一揽子经济刺激计划的重要组成部分，也是实现“让美国再次伟大”的美国梦的重要步骤。

上周五(12月15日)，美国国会共和党议员公布长达503页税改方案终稿，该税改法案本周交给参众两院表决，有望在圣诞节交给特朗普签署生效。若顺利通过，那将是美国30年来规模最大的税改行动。受此影响，短期内美元走强，银价下跌。

美国总统特朗普

那么，特朗普税改能否顺利实施，对白银价格又有什么影响呢？本文来具体探讨特朗普税改对白银会产生哪些影响。

特朗普税改的内容：

企业所得税从当前的35%降低至21%，个人所得税各档有不同程度的减免，同时跨国公司也将获得利润回流的减税机会（海外利润一次性征税，现金及现金等价物税率为15%，非现金等价物为8%）。

特朗普税改对美国经济的影响：

税改计划对产出影响—逐年下滑，中长期影响中性：短期来看，税改会提振总需求、刺激经济增长。但长期或对私人投资产生挤出效应。以参议院版本的税改法案为例，根据TPC最新的报告来看，税改将令2018年美国GDP增长0.7% ，但2025年后法案对产出的提振效应将迅速减弱，2027年税改对GDP几乎没有影响。

税改计划对预算影响—十年增加1.4万亿美元：根据CBO的测算，终版的税改方案将使美国财政赤字在未来十年内增加1.4万亿。

税改计划对赤字影响—十年内增加1.5万亿赤字，占GDP的5.3%：据TPC测算（参议院版本），税改法案将令2027年和2037年债务增幅分别为1.5万亿美元和1.8万亿美元，分别占GDP的5.3%和4.3%。

特朗普税改对白银的影响：

短期看，税改法案的减税效果确实可以增加美国企业的税后利润，可以增加股息红利预期，对维持美国股市的热度非常有利，因此税改对白银的利空是短期的。

而长期来看，眼下美国失业率降至历史最低点，薪资水平也在温和增长，此时减税明显有“晴天借雨伞”之感。另外，由于奥巴马时期的大规模量化宽松，美国公共债务超过20万亿美元，此时减税可能令债务形势进一步恶化。未来如果遇上经济周期问题需要扩大支出、刺激经济，那么彼时的美国政府估计不能靠增税获得新的收入，而只能靠美联储继续进行新的大规模量化宽松——也就是靠稀释美元自身价值，用债务货币化的方法缓解压力，这简直就是未来白银价格大涨的导火索。