延长减产落实后原油后市关注什么？库存水平！

中油财经网12月5日讯 沙特能源大臣法利赫周一在利雅得新闻发布会上称，“我们不会放弃当前做法直至我们抵达一个平衡的市场”

当上周决定将减产计划延期至2018年底时，石油输出国组织(OPEC)终结了市场多月的猜测。OPEC的举动缓和了对于其在油市准备就续之前产量限制将被解除的担忧。但尽管协议延长让一些不确定性得以平息，但下一个问题是，当油市变得“平衡”，OPEC要做什么呢?退出策略是什么?

当前并不存在一个退出策略，并且我们可以假设OPEC不知道接下去机会发生什么。但我们知道的是，OPEC脑中有一个关键指标：库存。减产计划目标是把全球石油库存带回到5年均值。

2014年到2017年间，石油库存飙升，触及使石油充斥市场的纪录水平。库存数字例证了导致油价崩溃的供应过剩。

库存水平

让库存降至平均水平一直是一件难处理的事情。页岩油企业破产的浪潮没能实现它，消失的钻井数也没能做到这一点。这导致OPEC和由俄罗斯带头的几个非OPEC产油国限制他们的产出。但即便是减产协议在2017年初也似乎并未起到什么作用，因库存仍停留在高位。初步减产协议声明后的兴高采烈为悲观情绪所替代;悲观情绪促使WTI原油价格到2017年年中跌至40多美元水平。

然而，到了夏末，库存终于开始移动。下降在近几个月加速，迅速消耗原油库存。截至今年10月，经合组织(OECD)国家总的原油和成品油库存较5年均值仅高出1.4亿桶，相比2017年初这一数字已经减少了逾一半。

然而，大问题是这一数字何时降至零。沙特能源大臣法利赫警告，冬季的月份往往会导致需求下降，这可能意味着今年剩下时间和明年第一季度库存下降将变慢。因此，真正的进展可能要到第二季度才开始。

幸运的是，“平均”的定义不断在改变，因为时间在一直往前走。因此，当下石油库存的“平均”水平比三年前的要高出许多。这意味着比起一个固定值的目标水平，动态均值将大大降低OPEC实现其目标的难度。

需求在强劲增长，这将在我们进入下一年时帮助吸收多余的原油。然而，供应情况有好有坏。一方面，美国、加拿大以及一些其他非OPEC国家产出在上升。另一方面，OPEC国家将保持他们的产出水平，限制尼日利亚和利比亚最高产量有利油价。另外，委内瑞拉产量将继续下滑。

虽然外界预测多种多样，但国际能源署(IEA)认为，供应过剩将在明年第一季度回归，数量为每日60万桶。换句话说，存可能会在一段时间内上升，尽管OPEC并不如IEA那么悲观。但两者都同意，到明年年中，库存下降将真正加快步伐，“平衡”市场的目标将会靠近。

这让明年6月份OPEC限产的审核变得非常重要。到时，OPEC和非OPEC国家将必须提出一个退出策略。

法利赫周一告诉记者，“我们达成平衡市场目标时的展望在明年6月份将更加清晰，并且我们将开始思考我们在2019年将做什么。”