一方押注上涨另一方却为下跌做准备 油价震荡何时休？

随着石油输出国组织(OPEC)逐步落实减产协议，油价在12月1日已经突破50美元/桶关口，不过在随后的时间内，减产协议方面一直在提振油价，但美国页岩油供应增加却在限制油价的上行空间，这就使得近期价格在逾十年来最窄的区间内运行交投。不过，对冲基金对油价最终地上涨倒是信心十足。

另外，分析师表示，由于美国页岩油的增产，美国原油库存持续攀升，并刷新历史高位，这对油价来说一直是最大的隐患，若OPEC想要进一步维稳油价，预计减产协议到期后不得不延长减产协议的时间。

由于去年末OPEC以及非OPEC产油国达成减产协议，以削减全球的供应过剩，资金经理对美国WTI原油价格的投机性多头押注飙升至创纪录的水平。但此时此刻，正在增加产量的美国原油生产商对此却并不那么确信，他们正在为2018年油价可能的下跌做对冲。

(对冲基金净多头VS生产商净空头规模 来源：彭博)

油价陷入窄幅震荡 对冲基金坚信油价将破位上行

美国WTI原油价格走势图（日线）

自OPEC与其他11个非OPEC产油国自2017年1月1日开始减产以来，油价已经突破每桶50美元。不过，这也帮助了美国页岩油供应的复苏。根据美国油服贝克休斯(Baker Hughes)的数据显示，自去年5月以来，美国石油钻井数量已经翻了一倍。这一系列错杂的信号令WTI油价受困于自2003年2月以来的最窄交投区间。

Nasdaq Inc驻纽约能源分析师Tamar Essner表示，“我预计今年油价将上涨，但不会突破每桶60美元，最主要的理由是美国页岩油供应巨大的弹性。目前市场状况是‘一边倒’，但这也使我感到紧张，因为这往往预示着反转。”

据美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(2月24日)发布的数据显示，截止2月21日止一周，对冲基金持有的WTI原油期货与期权净多头头寸增加23299手至413637手，增幅6%，同时也是自2006年有数据以来的最高水平。其中投机性多头头寸增长4.6%至历史高位，空头头寸减少7.5%,至2014年7月来的最低水平。

花旗(Citi)能源分析师Tim Evans称，“让我困惑的是，尽管市场上的多头头寸正在持续积累，但油价却并没有创下新高。多头增加暗示对原油市场未来收紧的信心，这将推动油价上涨。”

美国原油库存持续刷新记录高位 原油生产商为后市油价下行风险做对冲

国际能源署(IEA)称，OPEC在1月的减产完成率达到90%;根据路透对平均产量调查的结果，减产完成率在88%。不过，道达尔(Total SA)首席执行官Patrick Pouyanne和花旗集团的Ed Morse上周均表示，要消除油市的供应过剩，OPEC可能不得不需要延长减产协议。

另一方面，美国能源信息署(EIA)数据显示，2月17日当周美国原油库存攀升至5.187亿桶，为1982年有数据以来的最高水平。同期美国原油日产量也增至900万桶，为自去年4月来最高。

随着库存不断刷新纪录高位，原油生产商正为油价的潜在反转做好对冲。数据显示，生产商持有的净空头头寸正接近去年4月的记录高位。

瑞穗证券(Mizuho Securities)驻美国的期货部门主管Bob Yawger表示，“生产商们担忧地是，如果减产协议6个月执行期过后不再延长，或是产油国作弊，市场供应将再度卷土重来。”

他还补充道，“如今对冲基金似乎都持有多头头寸，但这样的风险是，一旦OPEC协议脱节，市场将以极快的速度土崩瓦解。”

北京时间16：29，据中油财经网行情中心显示，美国WTI原油最新报54.46美元/桶，上涨0.47美元，涨幅0.87%。