新股发行步入常态化 次新股炒作现退潮迹象

受春节假期因素而放缓的新股发行节奏正重回常态。截至2月20日，根据已披露的新股发行安排数据，本周预计将共有8只新股申购，其中22日(本周三)或首次出现4只新股同日申购的情况。在新股发行常态化及再融资新规出台的背景下，次新板块炒作亦出现退潮。昨日次新股板块位列两市跌幅榜前列，多只次新个股打开上市以来“一字板”走势，部分个股甚至以跌停价报收。

根据新股发行安排，本周原预计共有10只新股进行申购。但按照最新询价结果，由于发行价格对应的发行市盈率高于行业最近一个月静态平均市盈率，两只沪市“准新股”常青股份、元成股份将推迟三周发行。因此，本周预计有8只新股申购，其中沪市、深市各4只，较上周仅2只新股申购的情况大幅增加。

资料显示，本周申购的新股均为今年春节假期后首批获证监会核准批文的企业，同时也是2017年以来第4批新股。该批新股中，2只以定价方式发行的创业板新股金银河、安靠智电已于2月15日完成网上申购，目前尚未确定具体上市日期。从时间安排上看，若后续没有公司再延期发行，本周二、周三、周四将分别有1家、4家和3家新股申购。

在这样的发行节奏下，次新股“稀缺性”的逻辑开始动摇，投资者情绪回落也直接反映在股价上。昨日，次新股板块逆市下跌，两市合计近300只次新股中，剔除停牌个股，约190只次新股收盘下跌，占比约67%。截至收盘，两市合计近30只次新股收盘跌幅超过5%。个股方面，瑞特股份、吉大通信前个交易日仍然一字封住涨停，昨日则被封住跌停。

受去年底新股发行家数增加及市场情绪影响，深次新股指数(399678)自去年11月底触及2046.81点高位以来，一路震荡下跌至今年1月中旬1290.54的低点，两个月间跌幅一度高达近37%。

值得一提的是，除了新股发行常态化带来的上市公司数量持续增加外，业内人士认为，证监会最新修订后的再融资新规也将进一步遏制“炒新”风气。

再融资新规在定价机制、融资规模、时间间隔、公司资质等诸多方面提出了更加严格的要求，其中明确规定“上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”。而前次募集资金事项具体包括首发、增发、配股、非公开发行股票。

事实上，目前新股上市之后普遍具有较为迫切的再融资冲动。申万宏源证券一份统计显示，2015年以来上市的次新股中，有近30%的公司在上市后18个月以内发布了再融资预案。从资本运作角度来看，2016年下半年，多只上市不足半年的次新股陆续披露再融资预案或停牌筹划重大事项，其中间隔时间最短的公司甚至在上市后不足一个月便停牌筹划资产收购及配套融资事项。这种融资冲动受到新规抑制后，使得市场对次新股近期表现的信心进一步趋弱。

需要指出的是，按照再融资新政，发行可转债、优先股和创业板小额快速融资将不受上述期限限制。无锁定、市价发行的创业板小额快速融资依然是监管层鼓励的，同时，新规可以通过提高增发、配股、非公开发行股票的期限门槛来反向促进可转债、优先股的发展。