再融资新规落地后 “可转债”一夜之间火了

再融资新规下，定增大幅缩水，各大卖方分析师齐称：可转债的时机到了。

可转债，即可转为普通股的债券。证券时报援引长江资管童国林称，可转债“熊市里是债券，牛市里就是股票。”转股是权利不是义务，股票跌了不要紧，只要不转股，还可以通过债券收取票息。股票涨了，可以转成股票，从而获取利润。

再融资新规可能会对定增形成较大限制，可转债、优先股、创业板小额快速融资三种方式将成为替补方案。多位分析人士指出，最有可能填补定增缩水的市场“真空”的，是可转债。

21世纪经济报道援引业内人士，分析了为何可转债将得到优先发展：

首先，创业板小额融资的募资上限太少了，募集资金不能超过5000万，虽然不受18个月间隔期限制，但是‘少量多次’募资方式，对于上市公司而言，太麻烦了。

其次，从目前优先股案例来看，发行人往往是国企，比如银行，主要因为优先股发行标准比较高。但由于优先股不能上市公开交易，交易只能在不超过200名的认购对象中转让，投机者会觉得没劲，因为股价难以反应。

可转债则会成为市场的热点，因为有可能涉及普通股。可转债有很多操作空间。但要经过证监会审核，发行难度比可交换债要稍大。

据兴业证券唐跃，可转债在国内发展已经超过20年，但无论是2004 年第一个蜜月期，还是2010年银行大盘转债问世，转债市场始终是个小规模的市场，一直没有做大 ，反而在股市牛后期，出现过多次面临几乎绝迹的局面。

据唐跃分析，限制转债发展的最主要因素是：

①发行条件比较严格， 强过定增 ，而且占用公司债额度;②审批流程严格、持续时间长， 发行节奏完全受控制。而在牛市中，转债集中股，会进一步加剧市场规模的萎缩。

但唐跃指出，此次有所不同，原因有三：

①证监会表态鼓励转债和优先股融资;②再融资受限后，部分企业的定增需求，可能转到转债上面;③除了政策表态支持外，降低可转债发行条件可能出现，那么将切实释放潜在的供给。

21世纪经济报道还援引中金固收团队称，若可转债可替代定增，可转债市场将迎来迅速发展：

即便有十分之一(受政策影响的定增项目)选择通过转债发行，以2016年的数据来看，也将达到1000亿元左右这一量级，对于转债市场而言，仍不是小数目。