“金银比”开始下跌 暗示2017年牛市已经来临？

黄金白银从年初开始的连续上涨，吸引了不少投资者，主要因特朗普上任后的不确定性和欧洲政局风险刺激主导。不过避险情绪下，银价涨幅却超过了金价，也被投资者解释为当前投机盘更加青睐于价格较低的白银，究其原因是“金银比”此前过高，套利投资者更加愿意买入白银。

原则上，在贵金属熊市中，白银受到的打击会更重;反过来，白银在牛市中的表现会更好。因此，金银比往往在熊市中走高，而在牛市中回落。当前金银比回落是否暗示贵金属已经处于牛市?

贵金属研究网站Goldseek专栏作者劳卡斯(Bob Loukas)指出，从2012年至2016年初，黄金与白银均遭到大幅抛售，金银比不断走高，反映了贵金属处于熊市。在此期间，金银比每一个小高峰都与重大周期的价格低位相对应，亦即随着黄金价格触及年内低位，白银跌得更惨。

不过，从图中看，这一趋势已经有所逆转——金银比已经开始从高位回落。而且从白银最新的表现来看，其在五年来首次超过了黄金。但凡这种情况的出现，基本上都预示着整个贵金属市场会继续走高。劳卡斯预计，金银比将继续走低，并由此开启一轮下跌周期。而金银比走低暗示贵金属牛市来临。

而据市场期货持仓报告显示，截至2月7日当周，对冲基金减持CFTC黄金期货非商业净多头持仓2006张至117149张，增持白银非商业净多头持仓2303张至78277张，截至目前白银已连续6周获增持，且增持幅度均高于黄金，暗示资金持续看好白银市场。

另外据Kitco发布的每周贵金属调查显示，华尔街专业人士和普通投资者对本周黄金白银的走势看法一致，看涨人士超过半数;多数受访者认为本周金银将继续上涨。在针对专业人士的调查中，有18人参与了调查，有10名人士认为本周金银将会继续上涨，比例为56%;3人即17%认为金银会下跌，5人或28%认为将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。本周参与在线调查的普通投资者有1187人，其中657人或55%认为本周金银会反弹，同时372人或31%认为本周金银将继续下跌;158人或13%保持中立。