【中油说股】央行上调资金利率 A股何去何从？

周五(2月3日)央行发布通知称，自2月3日起，调整常备借贷便利(SLF)利率，调整后隔夜、七天、1个月利率分别为3.1%、3.35%和3.7%。此前，央行已上调中期借贷便利(MLF)中标利率10个基点。

春节假期结束后第一个工作日，央行就给金融市场奉上一份“春节大礼包”，这个大礼包着实把金融市场吓了一跳，不过小编认为市场似乎反映有点过度，私以为，央行上调资金利率对平常老百姓没什么影响。这次央行“出手”的对象，是存在于银行等金融机构之间的货币市场，而不是直接影响公众和实体企业的存贷款领域。新形势下小编认为需要用新的金融思维方式去冷静对待金融市场变化，而非惊弓之鸟般的过度反映。

那么直接的来了，央行短期利率提升对股市有什么影响?

各类报道论述央行此举对市场的影响，小编认为是过度夸大或者说心理预期落差太大而导致的过激反映。归其原因主要是因为央行此前并没有出现如此密集的提高利率的情况，突然频繁提高利率使得市场并不适应，不过接下来央行或许会有更多更丰富的公开市场操作推出。市场需要及时调整思维，而不能以固化思维去认识现在新形势下的金融市场。了

(图1 2008年至今央行存贷款利率变化图)

从上图中可以看到2008金融危机时期，全年5次下调存贷款利率;从2010年10月20日开始上调存贷款利率至2011年7月7日;自2012年6月8日再度下调利率至2015年3月1日同时下调各个周期利率，其中2014年11月22日也有下调利率，但短期六个月存贷款利率并无变化。

为何会分析存贷款利率变化，因为市场中有声音说此次央行的举措是变相加息或者说是已经走在加息的道路上，债市与股市下跌的原因就被归结于央行提高利率所产生的影响，对于这种说法并不是完全赞同。

短期利率的提升对于股市的影响有限，通过数据可知2007年我国存贷款利率不断提高，但此时A股却是猛涨。而2014年年底至2015年中旬，随着存贷款利率下调，A股再度猛涨;但2015年下半年存贷款利率同样下调但是A股却步入深度下跌的通道。因此，A股与利率之间的关系并不是简单的此消彼长，A股的走势影响因素很多很复杂。

(图2 上证走势与存贷款利率变化走势图)

2017是金融市场改革的元年，出新招的不止央行还有A股。相信很多韭菜发现新股IPO也在提速，市场解读对于A股有较大的利空，市场谈IPO色变。但IPO仅仅是影响短期流动性，长远来看，有利于中小创估值合理化并可以为股民提供更多选择，应该是利好A股。此次央行提高短期流动性利率，确实提升了资金成本，增加了货币市场的成本风险度，从这个角度短期确实是利空A股。不过长期来看，去货币杠杆、去股市杠杆双重改革，A股金融环境改善，利于股市长远发展。

面对新的国际国内金融经济环境，央行不仅需要对内进行新金融工具的不断创新以期降低资金外流的风险，同时还要运用更多金融手段来保持汇率在一定范围内稳定波动。小编认为今年即是我国金融改革创新的元年，作为公民及投资者我们需要不断更新金融思维，要与时俱进适应新形势下的金融格局。