GLO：耶伦任期进入倒计时 影响美元的主角正悄然大变

2016年11月8日特朗普意外当选后，在特朗普前期扩大财政刺激的言论煽动下，美国通胀预期升温，国债收益率大涨，利差扩大推动低息货币贬值，所以特朗普当选后，日元贬值主导了美元升值。

1月20日，特朗普正式就职，嘴上说再多也没用，还得手底下见真章，扩大财政刺激面临很多具体困难，比如提高政府债务上限以及扩大财政赤字需要经过国会等层层审批，美国的财政支出绝大部分由地方支出而不是联邦政府，财政支出本身也有时间表而不是立竿见影。元旦过后，随着特朗普正式就职的临近，市场对于“特朗普刺激”的预期逐步降温，随着美债收益率的回落和美日利差的收窄，日元的升值主导了美元贬值。

美联储是全球经济和金融市场稳定的基石，虽然其是政府机构，但是其重要性要求美联储是由技术官僚组成的政治中立的机构，而政治家天生的喜欢低利率和低汇率，因为低汇率有利于出口型企业，而低利率有助于企业投资和资产价格上涨，皆大欢喜，政治家的民意支持率自然也高涨，尤其是特朗普是发掘和鼓动民意的高手。所以1月17日，《华尔街日报》刊登上周五对特朗普的采访，特朗普指出，美元已“过度强势”，美国企业因而失去竞争优势，“强势美元正在将我们推入深渊”(It'skillingus)。

特朗普正式就职前，耶伦演讲的政策取向与特朗普的主张并不相符，也有人说这是两个人在唱双簧，但是一个共和党的非主流总统和一个民主党的知识分子美联储主席显然并不是在配合演戏。耶伦的近期演讲破天荒的将美联储未来的政策倾向非常清晰的表达出来，一方面在于束缚特朗普未来在货币政策上的操作空间，另一方面也在为自己卸任后争取政治资本，耶伦的任期已经进入倒计时了。