01.16明富金融原油视点：多空各执一词 国际原油高位震荡

美国石油钻井平台数大幅减少，不过在高油价背景下，美国钻井平台减少不具有持续性。虽然沙特和科威特已经超额完成减产目标，但OPEC完全遵守减产协议的可能性不大，因为根据历史来看，OPEC履行减产协议有“偷工减料”的陋习。因此，我们认为国际油价大幅上涨难以持续，预计2017原油价格将在60美元附近徘徊。

一、美国石油钻井平台减少7座 降幅创去年6月最大

具体数据显示，截至1月13日当周，美国总钻井平台数减少9口至659口，自去年11月初以来首次录得下滑，石油钻井平台数量同样减少7口至522口，为去年10月以来首次下滑。美国石油产量增长达到2015年5月以来的高点后，美国石油钻井数本应持续上升，但美国至1月13日当周石油钻井总数却录得下降，且下降值录得2016年6月以来最大值(2016年6月时下降7口至522口)。

明富金融认为，美国石油钻井平台减少只是暂时的，因为美国新增原油钻井平台主要来源于美国三大页岩油产区，而美国页岩油平均成本在40美元附近，说明在当前油价下美国页岩油可以获得丰厚的利润，这是美国钻井平台数持续增加的主要原因。所以，如果国际原油价格继续抬升，势必造成页岩油产量大幅增加，此次美国钻井平台数减少不具有持续性。

二、即使沙特全力减产 OPEC也很难百分百落实减产

OPEC主要原油出口国沙特和科威特已经于周四表示，两国均已完成了超过配额的减产幅度。不过鉴于之前的历史经验，OPEC和非OPEC产油国都不太可能会如实完成100%的减产目标，毕竟OPEC减产协议只是基于自愿原则，目前尚未出台任何具体的强制实施规定。

明富金融认为，国际油价持续上涨主要难点就是减产落实情况，并对OPEC从1982年到2009年共17次减产情况进行对比。统计对比后发现，OPEC的历史平均减产水平只有协议的60%，那么根据此次欧佩克的120万桶/日的减产目标的话，本次欧佩克减产实际落实量可能在70万桶左右。

三、60美元或成油价天堑

从供给端来看，目前全球原油库存依然处于较高水平。同时根据历史经验来看，OPEC的减产协议很难被严格履行，特别是目前油价已经高于主要产油国成本。另外，OPEC大幅减产面临美国页岩油厂商占据更大市场份额的威胁;沙特阿拉伯与伊朗的紧张关系;俄罗斯历史上向来不遵守减产协议的“前科”，都在削弱市场对于此次减产协议成果的预期。

从需求端来说，2017年的世界经济格局与去年并无二致。发达经济体中美国一枝独秀，而新兴市场将持续面临来自美联储加息所带来的经济波动，加上之前低油价时期各国都战略性地进行了一些石油储备，今年对石油的需求较往年会更为疲弱。因此，我们认为60美元仍是年内原油价格的一道天堑。