12月加息是“雾里看花”？晚间美联储纪要带你看清一切

美联储12月作出十年来第二次加息决定，对2017年加息次数的预期也比9月时多了一次，且耶伦当时也蜻蜓点水地提到，部分官员的加息预期考虑了新政府财政政策可能带来的影响。

北京时间1月5日凌晨3点，美联储将公布当时利率决议的会议纪要，美联储在作出这些决策时到底做了哪些讨论，成为市场关注焦点。

在12月FOMC会议上，美联储宣布25个基点，将联邦基金利率从0.25%~0.5%调升到0.5%~0.75%。美联储在声明中表示，考虑到实际和预期的劳动力市场、通胀状况，因此作出加息决策。

美联储官员预期点阵图显示，2017年底时联邦基金利率中值升至1.4%，2018年底时到2.1%，2019年底时到2.9%。这意味着美联储预计接下来三年，每年都会加息三次，对2017年加息次数的预计比9月会议时预计的两次要快。

大量投行提到，点阵图变化的原因值得关注，同时FOMC对于经济前景的预期以及官员们对财政政策的讨论也尤为重要。

FOMC经济前景预期

瑞银表示，点阵图变化背后的根据非常重要，同样重要的还有美联储当时并未改变经济增长预期背后的原因。瑞银称：

我们的经济学家认为，后者可能是因为美联储官员对于财政以及政府政策变化可能带来的影响采取观望态度。我们维持这种观点：美联储2017年可能会加息两次。

美联储12月声明提到，FOMC得到的信息显示，劳动力市场持续表现强劲，经济活动自年中以来以温和速度扩张，近几个月里就业稳健增长，失业率已经下滑。而至于FOMC成员对于经济增长的预期，并未过多透露。

德意志银行首席美国经济学家Joseph LaVorgna认为，即将公布的会议纪要是否表明FOMC对增长的预期比之前更乐观很重要，市场可能对美联储2017年进一步加息的前景兴奋过头。

对特朗普财政政策的讨论

除了FOMC成员的经济预期需要关注之外，另一个重要的关注点则在于新一届政府的财政政策如何影响美联储决策。

在12月美联储发布会中，耶伦蜻蜓点水的提到财政政策，称部分官员改变了对2017年加息的预期，这些将加息预期上调了的官员权衡了很多因素，包括失业率预期的下行等，并且的确也有官员考虑了财政政策的改变：

部分人，但不是所有人，的确在他们的预期中纳入了一些对财政政策改变的考虑。这可能是(明年加息预期)改变的原因之一。但是我想强调，你所看到的改变，真的非常小。

高盛称，对于即将公布的会议纪要，值得关注的地方在于，点阵图向鹰派转变背后的根据，以及美联储官员对于新一届政府可能会有何种政策变革的讨论。

巴克莱认为，尽管美联储主席耶伦当时还提到要判断财政政策的影响依然为时尚早，但她也承认部分美联储官员在自己的预期中的确考虑了政策的变化，这一点尤其需要关注。巴克莱称：

对于政策的改变将会如何影响美联储官员的经济预期，我们希望从会议纪要中看到更多信息。

此外，我们还希望从纪要中判断，FOMC是否认为财政刺激可能大幅刺激美国潜在经济增长。耶伦“蜻蜓点水”的提到了这种可能性，因而可能会呼吁更快加息，以便对支出的大幅增长做出回应。