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美联储2017年加息三次?不要抱太高期望

文 / 崔远翔 来源:中油网 2016-12-28 22:49

12月14日公布的经济预测概要中,美联储官员预计明年加息三次,每次上调联邦基准利率25个基点,不过市场怀疑美联储明年仍以“嘴上加息”为主旋律。

去年12月,美联储启动了时隔近10年首次加息,当时美联储官员预计2016年将加息4次,而实际情况却是加息一拖再拖,用嘴加息(Oral Easing)近乎一整年,直至年底才敲定加息一次。部分观察人士怀疑,明年美联储或将重蹈2016年覆辙,直到12月才会加息一次,《货币战争》作者詹姆斯·瑞卡兹甚至预计明年晚些时候美联储将降息至零,或是实施负利率。

不过,著名美联储观察家Tim Duy指出,明年不大可能看到美联储重蹈覆辙,拖到年底才加息。

当前美国经济接近充分就业,而去年这个时候也是同样的情况,关键区别在于,去年这个时候油价波动和美元升值的次生效应对美国经济缓解就业压力的能力形成拖累。不过,劳动力参与率上升,这使今年大部分时间失业率持稳奠定了基础,通货膨胀压力也所下降,今年1月份通货膨胀出现上涨,但持续时间很短。

2016年1月至11月核心个人消费指支出增长年率

实际上,美国经济在2016年达到了一个很好的平衡,消除了额外加息的需要。若2017年想要美联储暂停加息步伐,除非美国经济增长出现停滞,威胁到这种均衡。

然而,越来越多的证据表明,过去这一年来的经济放缓的进程即将结束。ISM制造业和非制造业数据强劲,帮助就业再次走上正轨,剔除飞机的非国防资本货物制造订单年率已经趋于平稳,库存积压也开始缓解。

2016年库存销售比率呈下滑趋势

而所有这一切发生在失业率突然下降到美联储对自然失业率预测下限的背景下。如果人口结构自我肯定,失业率可能进一步下降 - 就业增长远高于保持失业率不变所必需的估计。

不过,为了控制通货膨胀,美联储总共需要加息3次,共上调基本利率75个基点这么多吗?Duy称,这部分取决于通货膨胀对更大资源利用的敏感性。

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