别被美元强势吓懵了：今年日元和欧元的涨势超美元！

今年自特朗普意外当选美国总统引爆美元市场，美联储释放一连串加息信号并于近日加息，美指不断攀升历史高点，一下子美元便成为全球外汇市场的焦点。

在今年的外汇市场上，日元上涨了1.8%，欧元下跌约4.5%，英镑下跌16.3%，人民币跌超6%，这些都是以美元为基准的双边名义汇率。但是如果使用贸易加权的实际有效汇率，你会惊奇地发现，其实日元上涨了4.5%，欧元上涨2%，美元以略高于1%的涨幅仅好于惨跌的英镑。而人民币还处在升值大周期中。

名义双边汇率非常重要，它们决定了投资的收益率和出国旅游以及国际购物所需的花费，国际贸易商们也在使用它们进行风险的对冲。

然而，从决策者的角度来看，双边名义汇率不足以用于理解汇率变动对于经济的影响。因此他们会使用更为有效的贸易加权汇率，比如，“美元兑加元和墨西哥比索的表现”对美国经济的影响远大于“美元兑澳元和韩元的变动”对美国经济的影响，因为加拿大、墨西哥与美国经济情况更加相似。

英国央行以年初价格为基准发布的美元、欧元、日元和英镑这四种货币的有效汇率指数(见下图)。其中，日元在今年的大部分时间内是升值的，最高涨幅曾达20%，但在9月份转而下跌并几乎跌至年初水平，截止目前，日元今年上涨了4.2%。由于日本出口仅占GDP的15%。

WEEX认为，有效汇率的上升对于日本经济的直接影响应该不大。下图：以2015年12月21日价格为基准价格100，美元、欧元、日元、英镑一年来的实际有效汇率走势图

今年欧元实际有效汇率的走势较为稳定，并在10月和11月达到10%的年内最大涨幅。在那之后，尽管欧元兑美元的名义双边汇率下跌至2003年新低，实际有效汇率显示，欧元回吐了今年的大部分涨幅，但仍略高于2%。到了第三季度时，美元今年的实际有效汇率还是下跌的，并且最大跌幅曾达8%。

但自8月起，美元开始强势上涨，截止目前美元有效汇率年内涨幅略超1%。但是考虑到美国经济的好转，这个涨幅还是比较小的。尽管美元是美联储制定货币政策需要考虑的因素之一，但我们认为更重要的是美元的变化率而不是美元的绝对水平。

此外，我们还研究了人民币汇率的下跌。截止目前，人民币兑美元今年下跌了6.6%。国际清算银行(BIS)的人民币有效汇率自2005年起上涨了57.6%，并在今年2月达到峰值(见下图)。在那之后，BIS有效汇率与人民币兑美元名义汇率一起下跌，跌幅达6.5%。

然而，需要注意的是，自2005年以来，人民币有效汇率的升值趋势仍然完好，并上破了2014年中期到2015年2月的上沿。人民币近期的下跌并未抵消此前的过冲，也尚未打破上行趋势。

中国央行称，人民币对一篮子货币自2015年底至今年8、9月份下跌了约6.75%，并在上周末略有回升(跌幅减小至5.8%)。本周前三天，人民币对一篮子货币微小上涨0.1%，这使人民币成为本周对美元升值的少数货币之一。今年以来，人民币的贬值比较显著，尽管它看起来不足以影响中国经济或使中国当局采取措施来应对。

事实上，根据BIS实际均衡汇率，人民币的估值是接近均衡价值的(仅小幅高估1%)。另外，欧元和日元有效贸易加权汇率分别上涨4.5%和2%，涨幅高于美元，英镑大幅贬值。

中油财经网认为:近一段时期美元的抢眼也许吸引了绝大多数人的注意力，这就妨碍了从另一个角度长远的去看待今年的外汇市场，美元的这种现象毕竟是罕见的现象级的，在这轮风暴后市场还是会慢慢沉寂下来案既定的规律去变动。