金道贵金属：明年经济不确定 近期黄金油价应声下跌

导读：在未来3年里，欧元区将继续处于混乱低迷的状态，相关资产表现不会太乐观。欧盟19个成员国公投、大选在即，不排除黑天鹅事件再次出现。美国债券价格急剧下跌，市场对5年后的通胀水平押注也将大幅上升，新兴市场投资者将学会哭到睡着。

“目前情况并不乐观，2017年全球经济增长可能比今年还要低。长期来看，只能寄希望供应端以“互联网 +”开启人类第四次产业革命，进而带动新一轮全球经济增长了。”在2017年金融分析大会上，金道研究院的高级分析师钟俊锵就全球经济趋势发表了自己看法。

美国：不确定

美国大选已经尘埃落定，商人出身的特朗普将入主白宫。从这位候任总统大选期间的言论来看，扩大基建、减少税负将是下一届美国政府的主要政策，这也将为美国经济的腾飞打好坚实的基础。从目前市场反应来看，53%的民众对候任总统好评有加，40%的民众对将推行的经济政策持有信心。由此看来，特朗普将有更多的政治能量来推进务实的经济政策以支撑美元和基本金属为主的商品，这对美国经济乃至全球外汇、贵金属、原油市场都将构成重大影响。近期黄金、油价无奈下跌、美元指数自美联储2014年退出量宽以来首次突破并站稳在101以上、LME铜从低位5056.5美元/吨上冲至高位6025.5美元/吨就反映了这点

毫无疑问，随着未来美国经济的不断好转，美元上涨应是大势所趋。不过对于欧元区以及新兴市场来讲，压力颇大;油价以及贵金属在强势美元的辐射下，也很难实现有效增长。但对于基础金属来说却是一个好消息，美国扩大基建将提升对基础金属的需求。

综合判断美国经济整体趋稳，可能需要较多考虑的是这位暂无任何从政经验新总统的执政套路带来的具体施政方针和后果的不确定性。金道研究院高级分析师钟俊锵认为，对于外围国家和投资者来讲，可能需要花费相当长的时间来消化这种不确定，而这将增加未来一段时间金融市场的波动敏感度。

欧州：内忧外患

2017，欧元区整体将处于内忧外患之中。

从内部来看，尽管在进一步货币宽松政策的推动下，欧元区经济有所增长。但一方面，英国脱欧的余震还在，如果英国明年通过“硬脱欧”的形式启动脱欧程序，谈判的过程应该会比较反复，稍不顺利欧盟和英国之间的关系就可能会陷入日益对立的恶性循环。那最后的结果是欧元和英镑两败俱伤;另一方面，由于英国脱欧做出表率，欧盟期待通过财政紧缩措施和经济刺激政策提振欧元区经济的号召力将减弱。更重要的，欧盟19个成员国将在2017年迎来公投和大选，并不能完全排除黑天鹅事件的再次出现。

从外部来看，美元经过长期的触底后已经再度向上运行，并且有进一步反弹的空间。同时，美联储加息和通胀的预期都得到加强，对于欧元来说都是压力重重。

因此,金道研究院高级分析师钟俊锵认为，未来3年欧元区应该还将继续处于混乱低迷的状态，相关资产表现不会太乐观。

中国：缓慢增长

中国2016前三季GDP增长均为6.7%，企稳态势明显。在服务业增速加快、新兴产业快速崛起的背景下，第四季度GDP增长可能达到6.8%;但受零售走软、民间投资放缓等因素影响，可能GDP增速下行将至6.6%，但全年保持在6.7%应该无压力。展望2017，稳增长依旧是中国经济的艰巨任务。出口进一步下滑、楼市面临政策高压、民间投资加速放缓、宽松的货币财政政策导致的结构性改革延迟和流动性过剩等问题影响深远，这些都将影响大宗商品未来走势。在中国经济放缓的现实下，目前还没有哪个市场或国家的需求能顶替这个部分，大宗商品可能会触顶。不过高强钢因为汽车走向轻量化发展的需要，需求将逐年攀高。其需求量从2010年的23%上升到了2013年的30%说明了这一点。而武钢和宝钢的合并，可能会起到1+1大于2的效用。

乐观的是，中国仍具备多维度的增长动力。城镇化、经济结构升级、消费升级、产业/技术升级、中西部追赶、改革红利释放等。另外，若特朗普入主白宫后确定美国退出TPP，那亚太地区大部分国家将更倾向于中国的“一带一路”。不管对中国还是新兴市场来说，都是利好。

整体看来，中国经济未来几年将呈现缓慢增长的状态。金道研究院高级分析师钟俊锵认为，今后4年的增长将呈现“L型”，是经济增长的“L型”而不是经济规模的“L型”。增速应在6.4%-6.9%之间。

新兴市场：哀鸿遍野

新兴市场最近的日子不太好过，前30年得益于美国债市牛市的行情，他们得以迅猛发展。但近期强势的美元为这些经济体量较小、外汇储备量不高的市场带来了剧烈的汇率波动。特朗普经济政策引发通胀和保护主义，将带来利率上升以及美元升值。这两者都会提高新兴市场吸引资本流入的成本，提升维持他们在全球制造链地位的融资成本，并降低其以当地货币计算的出口商品价值。在未来几年，如果特朗普继续增加基建支出和减税来刺激经济，可能会在未来八年内让债务膨胀到国内生产总值的200%。较长期债券价格将急剧下跌，市场对五年后通胀水平的押注也将大幅上升。如果较长期美国国债继续下跌，新兴市场投资者也将学会哭到睡着。因此，目前维持亚洲货币空头头寸似乎是明智做法。

日本：分析师不想说太多

在今年亚太经济增长放缓、全球风险加剧的情况下，日元进入了比较明显的上升通道。尽管日本央行有稳定汇价的目的，但在特朗普质疑日本刻意压低汇率的高压下，日元还将面临升值风险。