东亚银行：美联储预计未来加息步伐加快 美元全线飙升

市场焦点

美国联邦公开市场委员会(FOMC)昨晚如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至0.50%-0.75%。会后声明指出，经济将以温和步伐扩张，最近几个月的就业增长稳固，失业率下跌;通胀自今年以来一直上升。耶伦亦在记者会罕见地强调，经济保持强劲势头，并将进一步改善，为明年进一步加息创造条件;就业市场可能不需要财政刺激来实现充分就业。

美联储同时公布最新的对经济、就业、通胀及利率展望。美联储轻微上调对2017年GDP增长的预测至2.1%，高于9月时预测的2.0%;维持对2018年GDP增长2.0%的预测。通胀方面，维持2017年核心PCE预测中值为1.8%，2018年为2.0%。就业方面，预计2017年失业率为4.5%，略低于9月预期的4.6%;2018年失业率预测继续维持在4.5%。

美联储对未来两三年的经济增长、失业率和通胀前景展望，基本上与9月时的预测变化不大。反而市场最关注的利率前景，则变化较大。美联储上调了2017年联邦基金利率预测中值至1.4%，高于9月预测的1.1%;2018年升至2.1%，亦高于之前预期的1.9%;2019年为2.9%，亦高于之前预期的2.6%。换言之，美联储预计2017年将加息三次，多于9月预计的两次;2018年及2019年亦将分别加息三次，都比9月预计的两次多。

美联储预计未来的加息步伐将会加快，加上耶伦对经济前景乐观的言论，推动美元昨晚全线强劲飙升。美汇指数升至102.59，是2003年1月以来的新高。美元兑日圆由115附近急升至117.86，今年2月以来最高。欧元兑美元由1.0670急跌至1.0468。债市方面，对美联储政策最为敏感的两年期美债孳息率急升逾10个基点至1.2795%，是2009年8月以来的最高水平;10年期债息亦急升至2.58%。

图1:美元/日圆(日线图)

交易策略

美汇指数：中线有望反覆向上测试试107

图2:美汇指数(日线图)

美国经济持续改善，特别是就业方面，正接近充分就业的水平，确实为美联储提供进一步加息的条件。美联储预计2017、2018及2019年将分别加息三次，都比9月预计的两次多;即未来的加息步伐将会加快，对美元中长期走势有利。

撇除特朗普上台后可能减税及推出其他财政刺激措施对经济的影响因素之外，假使去年12月的故事重演，美联储实际加息的次数比预期少。但综观环球主要央行，只有美联储才俱备加息条件，目前及可预见的将来欧洲央行及日本央行仍将在宽松。所以美联储货币政策与其他央行政策的差异都将会进一步扩大，对美元亦有利。

美汇指数的整体强势料将会延续至至少明年，或其他国家的经济改善到可以令当地央行加息为止。预计美汇指数中线将会反覆向上测试107甚至更高的水平。