川普无碍美联储行事风格 就业水平乃决策重中之重

北京时间周四(12月15日)凌晨3点美联储将公布最新利率决议，市场预计美联储12月加息板上钉钉，年内最后央行最后一场大戏似乎没有悬念，那么美联储未来的加息路径转变为市场的焦点。

特朗普赢得美国大选后，市场对美国经济增长和通胀前景寄予厚望，美债收益率出现大幅抬升，但多数经济学家认为，这并不会轻易改变美联储的货币政策路径，2017年的加息次数仍仅限于2次。

接受调查的受访者也预期，倘若美联储周三宣布加息，那么到2017年6月份之前，美联储不会再有进一步动作。

道明证券驻纽约全球策略师Priya Misra表示：“美联储并不想轻易草率地对特朗普经济政策作出评判，而是更愿意按照既定的策略行事——任何经济政策都必须实现尽可能充分就业。”

特朗普政策成效待观察

投资者寄希望于特朗普上台后兑现“大力度大范围降低税收、扩增基础设施和放松行业监管”的承诺，进而大幅推升经济增速和通胀水平，10年期美债收益率从大选前的1.83%飙升至如今的2.45%，标普500指数大涨近6%。

不过，经济学家们还是相信，美联储去年12月首次提出的“渐进式加息步伐”仍将在新的一年里得到全面贯彻，本周的货币政策声明预计也不太能偏离这一主基调。美联储官员对于特朗普如何推动落实其经济政策将拭目以待。

按照美联储自己的预估，美国经济表现相当稳健。他们预期，美国GDP明、后两年都将实现2%以上的增速，通胀水平将在2017年达到1.9%，2018年将触及2%的目标水平。

现在让一些经济学家感到困惑的是，特朗普经济学似乎更适合那些深陷增长泥潭的经济体。

道明证券首席经济学家Beata Caranci称，特朗普经济政策可以给美国经济增速贡献0.2到1个百分点。但实现这一目标也不是没有前提的，即在财政大幅扩增的同时又要控制好赤字水平。”

渐进式从紧短期难改

调查显示，如果美联储本周启动步入货币从紧周期以来的第2次加息，那么认为第3次加息可能出现在明年3月或6月的可能性分别为25%和35%，但认为美联储在明年11月份之前不会第3次加息的可能性仅为12%。

BMO Capital Markets首席经济学家助理Michael Gregory在研报中写道：“我们现在唯一一点有较大把握预知的，就是美联储第三次加息不需要再等待1年时间。”

去年年底，当美联储作出首次加息决定之后，其在随后公布的货币政策报告中两度遣词“渐进式”来描述其货币政策展望，并表示“联邦基金利率可能在一段时间内维持这一水平”。而在今年11月份出台的政策声明中，我们依稀可见类似措辞。

就业是否充分各执一词

Rosner认为：“在明年3月份之前，美联储放弃这一说法的可能性似乎不大。要知道美联储先前也是经历了很长一段时间才承认全球经济步入‘低通胀、低利率’时代，因此我预期，美联储不会在短时间内变更自己作出的评估。”

最新的数据显示，美国11月份失业率录得4.6%，为过去9年来的最低水平。不过，倘若计入那些被迫选择兼职岗位的人群，美国失业率依然高于经济衰退初期的水平。

大部分经济学家认为，美联储在全球范围内带头加息可能拖累美国出口，可能导致明年美国经济增速下滑。1/3的经济学家表示，各大央行之间的政策分歧引发的最大后果就是全球金融形势趋紧，被迫选择本币升值的国家其经济存在潜在失速的可能性。

巴登维滕贝格银行驻纽约债市分析总监Karl Haeling认为：“强势美元有可能放缓美联储加息步伐，最终将对通胀水平形成封盖，从而限制经济增幅加速的可能性。”

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