兴业投资原油周评：产油国空前一致 警惕原油利多或已尽

上周国际原油价格前半段整理欧佩克达成减产协议以来的涨势，但回调幅度有限，随后在周末非欧佩克产油国支持减产的乐观预期下，在关键支持水平寻得支持反弹，整体呈现先抑后扬走势，布伦特和美国原油均在高位收录十字星。本周开盘在周末会议取得实质性成果的推动下，油价跳空高开，形成突破之势，但这是黄昏之星的前兆，还是向上突破的标志呢?

回顾今年，欧佩克从冻产到减产，不断喊着狼来了，原本市场认为这只是一个为了稳定油价的空头支票，没料到在9月底话锋突变，欧佩克竟然达成了减产的初步协议，随后得到俄罗斯的支持，并毫无疑问地在11月底的半年度会议上达成减产120万桶/日的协议，俄罗斯也紧跟其后表态要减产30万桶/日。老大开了个好头，小弟们也在周六的会议上同意，非欧佩克产油国集体削减原油产量总计55.8万桶/日。这还不算，沙特在会上追加说减产力度可能大于此前达成的协议，俄罗斯也表明将可能提前至1月就开始减产行动。

这确实大大超乎了市场的预期，欧佩克半年度会议以及周末欧佩克及非欧佩克会议后原油价格井喷，就很好地反映了市场的兴奋之情。问题是，这样的热情能够持续多久?今年以来持续推动油价上行的减产预期已经得到兑现，那么，接下来油价扩大涨幅的动力会来自哪里?是产油国执行减产协议!然而，市场对此却半信半疑，信是因为各产油国能够暂时摒弃利益达成一致，也因此可能会实实在在减产，但疑却是因为理想很美好，现实很骨感，因产油国间的利益冲突并没有消息，而其均有不遵守协议的前科。

从这方面来看，随着欧佩克及非欧佩克产油国先后达成减产协议，油价大幅上行的因素已经不复存在，接下来将可能进入一个新的震荡期。

从另一个角度看，产油国达成减产协议是为了稳定油价，如果油价持续大幅走高，反而会对这些同意减产的国家构成压力，当然这很大一部分是指美国页岩油。今年以来，随着油价反弹，美国页岩油生产就在持续复苏，根据贝克休斯最新报告，过去27周就有25周美国原油钻井平台在增加，而上周EIA也预计明年美国原油产量会进一步上升。因此，油价稳定在某个水平附近，对参与减产的国家而言，可能要好于油价飙涨。

没有更多利好推动油价上行，油价却面临着沙特等产油国11月产量又刷新高的事实以及未来减产可能成空的预期，因此，应当在油价暴涨之后保持冷静。本周欧佩克和IEA将先后公布短期能源展望，将关注其对明年产量的预估。此外，美联储利率决议作为本周金融市场的头号风险事件，也值得重点关注，尽管近期美元与原油的相关性下降，但随着减产利多兑现，不排除两者恢复负相关走势。目前市场基本都认为美联储将会在本周加息，但对明年美联储加息路径仍存在很大的分歧，若美联储给出鹰派预估，将可能利好美元，不利原油，反之亦然。

技术上，美国原油上周在缓和的上行通道顶部附近收录十字星阴线，但本周跳空高开突破顶部阻力，可能仍有进一步上行空间，但只有回踩通道上轨重新走高才能确认上行步伐正在加速，否则，上行可能不会持续，仍有可能回到通道内部。日图短期与均线偏离，尽管上行势头维持完好，但不建议过分追多。若回调，关注5日均线走向确定短期方向。支持53.25/51.90/50，阻力55.30/57.40/58.60。

布伦特原油上周收录十字星阳线，本周跳空高开，再创新高，可能仍有进一步上行的空间，上方阻力关注60关口。日图上行势头犀利，在发出反转信号前不能盲目与趋势做对，但短期油价与均线偏离，不建议过分追多。若回调，关注5日均线方向确定是参与做空还是逢低做多。支持55.30/53.70/52.20，阻力58.80/59.25/60。

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