全球联合减产究竟对油价影响几何?高盛警告惊人

上周末全球原油市场迎来了重大利好消息，继石油输出国组织上个月底一致同意减产后，11个非欧佩克产油国决定加入行动，削减日产量55.8万桶，这低于60万桶/日的最初目标，但也是非OPEC国家历来为减产作出的最大贡献。

这是自2001年以来欧佩克与非欧佩克国家首次就产量达成协议，也是非欧佩克国家有史以来减产幅度最大的一次。受这一消息推动，国际原油价格周一大幅上涨。目前美国WTI原油交投在54美元附近，涨幅逾4%。

焦点转向产油国能否执行减产承诺

两大减产协定达成后，市场目前的关注焦点是各产油国能否充分执行这些协议。据彭博报道，高盛（Goldman Sachs）在报告中认为，如果欧佩克国家和非欧佩克产油国能够协调执行减产协议，那么明年上半年美国原油价格将达到每桶55美元以上；如果执行情况好于预期，或者沙特有意更大幅度减产，油价甚至可能涨至每桶60美元以上。

沙特能源部长法利赫(Khalid Al-Falih)上周日称，该国可能愿意将产量削减至每天1000万桶以下。在此前的欧佩克减产协议中，沙特承诺减产至每天1005.8万桶。但各国充分执行减产协议并非易事。路透援引欧佩克消息人士报道称，沙特向欧佩克汇报的11月产量继7月之后再创历史新高，达到每天1072万桶。欧佩克内部减产协定将于2017年开始生效，沙特产量的增加意味着其执行协议时将面临更大的任务。

欧佩克内部此前经历了近一年的争执才就限产达成一致，并且仍未能解决产量数据准确性的问题。中油财经网此前曾报道，欧佩克数年前开始以两种不同方式报告产量：一种是各成员国主动报告，另一种是其它来源的第二手预估数据。如果数据来源不能统一，各成员国就有利益动机在减产协议达成前夸大产量，而在得到配额后故意低估产量。

不仅如此，摩根大通(JP Morgan)早前指出，伊朗、利比亚和尼日利亚在欧佩克减产协议中获得的宽限条件意味着，即便其他成员国明年开始着手减产，欧佩克总产量可能仍会有所增加。

高盛警告惊人

高盛在油价预期中尤其指出美国页岩油可能带来的影响。在这一点上，高盛与沙特能源部长的观点不同。法利赫上周日称，他并不认为美国页岩油生产商会在2017年对油价走高做出反应。上周末刚刚达成的减产协定将美国、加拿大等主要页岩油生产国排除在外。高盛警告称，如果油价接近每桶55美元时，美国产油商的年度产量增幅能够达到80万桶/日。 该行指出，虽然预期明年油价有望涨至60美元，但页岩油增产将令油价回落至55美元。

另一个不确定因素在于俄罗斯。尽管俄罗斯承诺削减每天30万桶的产量，但高盛认为其最终减产幅度可能不及这一水平。俄罗斯是全球最大产油国，其10月份原油产量达到自苏联解体以来最高水平，为每天1124.7万桶。

从历史经验来看，欧佩克存在无法执行限产协议的先例。欧佩克协议通常会说明对每个成员国具体的减产幅度要求，但确保每个成员国遵守配额规定的信用机制比较脆弱，欧佩克不具备一个官方机制来惩罚违背承诺的成员国。高盛称，1982年以来的17次减产中，欧佩克成员国减产幅度平均仅为承诺水平的60%，在2000-2008年期间，欧佩克日产量平均超出配额88.3万桶。

高盛的报告总结认为，这份非欧佩克产油国的协议仍然是为了短期减产，目的在于使过剩的石油库存“正常化”，而不是推高油价。