四大因素变化带来股市全新“升级” 后市三大看点值得关注

近期，创反弹新高成为A股市场的关键词。上周五（11月25日），上证指数在上演V型反转后，最终报收于3261.94点，再次创出本轮反弹以来的新高，实现周线七连阳。上证指数上周涨幅达2.16%，深证成指和创业板指上周涨幅分别为1.35%和0.44%。分析人士普遍认为，分化和震荡整固格局将是近期市场的主要特征，目前市场继续保持碎步上涨的主基调不会轻易改变。本周市场继续稳步前行再创本轮反弹新高的可能性较大。

【境外市场】

美股频创新高有惯性 A股牛市思维渐养成

美股上周五再次高开高走且收于最高点，道指、标普、纳指依次上涨0.36%、0.39%、0.34%，周涨幅扩大至1.51%、1.44%、1.45%。全球其他主要股指也纷纷出现震荡上扬走势。

国际期市上周看似平静，实则却是暗流涌动。美元指数在百点关上收成长下影阳十字，显示近期变数较大，但短调很难撼动既成的强势格局。黄金、白银，粮棉品种由普涨变成涨跌不一，镍铝锡止跌回升，铜锌铅更是形成狂飙之势，原油则冲高遇阻并遭遇逆转。

日本退休金投资基金二财季盈利2.4万亿日元

全球最大规模的退休金投资基金——日本政府退休金投资基金(GPIF)日前发布的第二财政季度财务报告显示，该基金7-9月之间盈利2.4万亿日元(约合210亿美元)，回报率为1.84%，结束了连续亏损四个季度的窘境。

数据显示，截至9月底日本政府退休金投资基金管理的资产规模超过132万亿日元，当季资产增加2.4万亿日元。按资产类别，日股占基金组合的22%，当季回报率超过7%;海外股票占基金组合的21%，回报为3.7%。数据还显示，截至今年3月底，该基金共持有逾2000只股票，重仓股包括丰田汽车、三菱日联金融集团等。

【消极因素】

本周解禁市值244亿元 近六成在周一

根据沪深交易所的安排，本周两市共有24家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计20.16亿股。其中，沪市15.57亿股，深市4.59亿股。以11月25日收盘价为标准计算的市值为243.97亿元。其中，沪市9家公司为164.28亿元，深市15家公司为79.69亿元。本周两市解禁股数量比前一周38家公司的55.46亿股，减少了35.30亿股，减少幅度为63.65%。本周解禁市值比前一周的396.76亿元，减少了152.79亿元，减少幅度为38.51%，为年内偏低水平。

【积极因素】

三路资金积极备战深港通 两融余额骤增132亿

上周五晚间，中国证监会和香港证监会联合宣布，深港通交易将于12月5日开通。随后，深交所和港交所公布了深港通相关标的股，其中，深股通股票暂定为881只，包括深市主板267只、中小板411只、创业板203只。深港通来了，哪些标的股会受到资金热捧?据悉，近期，不少深股通标的股已被资金提前买入。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示，截至11月24日，沪深两市两融余额合计约为9613.53亿元，较前一周末增加132亿元，其中，21只深市两融标的股融资净买入额均超亿元，合计约46.15亿元。今日特从两融、龙虎榜和大单资金等三方面剖析主力资金的动向，以供投资者参考。

沪股通10天净买入逾60亿元

11月14日沪综指站上3200点平台，随后开启在这一凭条的震荡整固，在整固期间，场内活跃资金出现撤离。不过沪股通则呈现出“买买买”的特征，在短短的10个交易日里，沪股通累计净买入金额达到61.58亿元。11月25日沪深股市巨震，沪股通资金再度抄底，当日净流入17.66亿元，刷新7月12日以来的新高。沪股通连续买入往往是短线反弹开启的重要信号，由此来看沪股通对于3200点平台的认可度颇高。

年底A股牛头终于出现 险资成行情“带头大哥”

时至年底，在经过10个多月的盘整之后，11月22日沪指创反弹新高，站上了3200点。随后的交易日多空力量交织，先是盘中出现回落，第二天则是强势拉升。

多方力量显然占据了上风。在记者的朋友圈中，有私募表示，继续对大盘行情看好，虽然上升途中会有调整，但记住那是上升途中的调整。

上市银行净息差继续降 中小行净利增速继续领跑

去年央行降息后，银行资产重定价的影响已在今年体现出来。研究机构的统计数据显示，叠加营改增等因素，截至今年三季度末，银行净息差已降至2.24%。而在利润和收入增长方面，不同类型银行呈现出较大差异。据上市银行前三季度披露数据，中小银行净利润增速最快。有机构预计，上市银行2017年利润分化将成主基调。

人民币贬值催化 纺织板块咸鱼翻身

上半年市场表现一直乏善可陈的纺织制造业板块近期持续走强，尤其近一个月里，纺织行业指数以9.9%的涨幅领涨两市各大板块，同期沪深300指数涨幅仅有4.6%。

中信证券研究指出，当前纺织板块的行情主要得益于人民币贬值推动：一方面海外订单以美元计价，人民币贬值将提高企业的人民币订单价格进而增加收入;另一方面人民币贬值有助于提升出口产品的国际竞争力，增加企业订单销售。

【市场分析】

上周A股延续此前的反弹走势，沪指基本站稳3200点大关，并创出本轮反弹新高3262点，尽管上周五早盘一度快速回落，但在低估值权重板块走强的带动性，指数最终实现V形反转，整体强势格局进一步延续。笔者认为，随着A股运行重心不断抬升，目前的反弹涨幅已经基本反映了经济好转、深港通等利好因素的正面影响，而短期风险也正在持续累加，3200点上方还需防范风险为主。

四变化带来“升机”

10月份以来截至昨日，上证指数累计上涨257.24点，涨幅达8.56%。分析人士表示，本轮A股稳步走强源于三方面因素，第一，稳健的货币政策有望延续等预期对市场走势形成有力支撑。第二，国企改革加速提升市场情绪。第三，三季度上市公司盈利好转。

在A股市场碎步攀升中，慢牛式、恢复性行情不断被业内人士提出，与此同时，市场也出现四大变化。

其一，大盘股间歇性地轮涨。目前，蓝筹股处于估值洼地，同时还有PPP、债转股等利好刺激。因此，大盘股隔一段时间就会出现异动，温和上涨，带动大盘指数上升。分析人士认为，这并不是主力机构在拉高指数掩护出货，而是场外新增资金在逐步进场。

其二，多路增量资金正踊跃入市。机构的调研显示，10月份以来基金和大户资金不断增加;来自房市、债市，甚至监管趋严的期市等各路场外资金，正加速流向股市;银行理财资金也转向股市;对于12月5日将开通的深港通，业内普遍认为，深港通将为A股市场带来1500亿元左右的增量资金。由此可见，在市场存量博弈中，新增资金也在悄然涌入。

其三，经济逐步企稳。从今年9月份开始，PPI结束长达近50个月的负增长，连续2个月由负转正。大宗商品方面，有色金属价格已经在今年触底反弹，分析人士认为，这是新经济(爱基,净值,资讯)周期来临的重要信号。

其四，新股发行改革，将IPO扩容提速由利空变为利多。市值申购新股增强了筹码的稳定性，新股发行的财富效应，吸引了越来越多的新股民踊跃入市。

三大看点值得关注

临近年末，A股在进三退二中缓步前行，每100点都反复震荡洗盘、夯实。分析人士表示，市场正在构建一个新箱体，箱底3100点已经基本明朗，而箱顶在不断地向上拓展空间，这个过程也许是目前跨年度行情的主要特征。而对于未来市场，业内人士建议密切关注三大看点。

首先，深港通。上周五晚间，中国证监会与香港证监会发布联合公告，深港通将在12月5日正式开通。业内人士普遍认为，A股高股息率、低估值品种有望受益。

其次，大资金、特别是险资出手收购兼并的频率逐渐加大。广发证券指出，2016年下半年，险资举牌规模明显扩张，举牌资金累计已达到310.4亿元。险资举牌仍然有充足的动力，主要原因是：万能险推高险资负债端成本;“资产荒”降低险资资产端收益;通过“举牌”的险资可以用权益法进行核算，获得稳定的投资收益。险资继续举牌仍有雄厚的资金实力：截至三季度末险资资产规模达到14.6万亿元，权益资产配置比例仅为14.25%，远低于上限30%。未来若权益资产配置比例上升至20%，将带来约8400亿元的增量资金。

第三，创业板崛起尚待时日，市场风格切换仍未出现，创业板龙头中青宝近期的强势表现，并未带动创业板人气。这说明目前市场主流资金在“慢牛”思路下仍集中在有业绩保障的蓝筹股上。分析人士表示，一般来说，大盘股是市场情绪的基础，只要大盘股带动指数走稳，市场就会积极地去寻找主题性机会和成长性机会。

国泰君安证券指出，“一带一路”、国企改革、债转股等政策深化仍可期，市场将从盈利修复逐步切换到风险偏好上升驱动的行情，预计2017年上证指数将在2800点至3500点间震荡。