全球有望进入强美元时代 特朗普会是下一个里根吗?

自美国大选以特朗普获胜落下帷幕后，美元指数受特朗普“新政”包括缩减税收、扩大政府支出等一系列政策影响，持续走强，不断刷新13年来高点。

特朗普时代和里根时代的相似之处

一是里根和特朗普上台之初世界经济均处于困顿状态。

受两次石油危机影响，主要发达经济体纷纷出现经济停滞和通胀高企，里根上台之初仍深陷泥潭。美国、英国在1970年代中期和1980年代初两次出现经济衰退，英国撒切尔夫人1979年上台后开始着手推行私有化、减少干预、减税、削减福利等改革。德国经济增速不断下降，也面临衰退风险，欧洲的货币急剧贬值并伴随通胀压力。日本经济仍然处于转型调整当中，日本对美出口和对美债权开始高速增长。拉美国家大量举借外债，风险不断累积。

特朗普当选之际，世界经济在全球金融危机后复苏进程仍然缓慢，而且还面对诸多不确定性。2008年全球金融危机爆发后，美国、欧洲、日本等大搞QE，将货币宽松的作用发挥到了极致，但当前世界经济复苏进程仍然缓慢，全球总需求增长乏力，贸易、投资和生产率增速进一步放缓。中国经济也处于从高速增长向中速增长的转变过程中。另外，世界经济还面临着地缘政治导致难民增加、民粹主义抬头、恐怖主义冲突等挑战导致全球经济前景复杂化。

二是里根和特朗普均主张减税增支，从而导致财政赤字率上升。

里根在任期间大规模减税并增加军费支出，从而导致美国财政赤字创新高。面对棘手的经济形势，里根上台后进行了大刀阔斧的改革，主要内容包括减税、降低社会福利、放松对部分行业的管制、推进利率市场化改革等。

特朗普倡导里根时代以来最大规模的减税已经增加基建投资支出，预计财政赤字大概率上升。个人所得税上，特朗普主张对所有人实行降税，在大规模减税计划之外，特朗普还提出要斥资5500亿美元加强美国基础设施建设。从短期来看，减税和増支都将减少政府财政收入，因此预计特朗普在任期间美国财政赤字将再次走高。

三是里根和特朗普均主张减少金融监管。

里根政府放松了对包括金融业在内的多个行业的干预和管制。里根经济学的一个重要内容就是放松管制，通过引入竞争使产品和服务质量明显提高，价格明显降低，有效增强经济活力。

特朗普主张撤销《多德-弗兰克法案》，放松银行监管。《多德-弗兰克法案》于2010年开始实施，被认为是“大萧条”以来最全面、最严厉的金融改革法案。废除该法案意味着银行不仅可以恢复自营交易，还可以直接投资对冲基金。

特朗普时代与里根时代的不同之处

第一、自由贸易、强美元政策vs贸易保护主义

这方面可能是两个总统在政策方面最大的区别。里根信奉自由贸易，在竞选美国总统时就提出一个包括美国、加拿大、墨西哥及加勒比海诸国在内的“北美共同市场”的设想，里根在任期间签署和推动国会批准了《美加自由贸易协定》。另外，里根第一任期对外汇市场坚持不干预，并希望维持美元强势货币地位，这也可能与控制通胀有关。而特朗普一贯是一个贸易保护主义者，在1980年代就反对北美自由贸易协定，竞选总统期间主张废除《跨太平洋伙伴关系协定》(TPP)，考虑对《北美自由贸易协定》(NAFTA)重新谈判，还威胁从世界贸易组织(WTO)退出，以及对中国物品征收惩罚性关税45%。另外，特朗普还认为强美元在伤害美国的制造业。

第二、失业率高企vs接近充分就业

里根当选总统前的1979-1980年，美国经济正处于第二次石油危机冲击之下，经济增长率不断下降甚至出现衰退，失业率明显提高，1980年7月失业率达7.8%，较1年前大幅提高2.1个百分点。而当前(2016年10月)美国失业率为4.9%，处于金融危机以来的最低水平，近两月非农就业平稳，显示美国已接近充分就业状态。在美国已接近充分就业的情况下，美国财政赤字率的扩大很难不引起通胀的上升。

第三、通胀见顶vs通胀抬头

里根当选前的几年中，受石油价格急升影响，美国通胀水平快速提升，里根当选之际CPI见顶后仍在高位徘徊。

而在特朗普当选美国总统的当下，在经历了金融危机后长期低通胀，随着美国经济接近充分就业状态，近几月来通胀快速回升，呈重新抬头之势，9月已升至1.5%，美联储预计中期将升至2%的水平。

全球有可能进入一个强美元时代

里根通过减税、放松管制、紧货币等政策措施带领美国经济走出了滞胀，美国经济增速逐步回升，实现了复苏。1984年，美国经济增速达到7.3%，为1960年代以来迄今为止的最高增速。面对强美元，外债比较高的拉美国家在1982年出现了外债危机，也加剧了资本流向美国，进一步推高美元指数，最高接近165。

参考里根时代经济的表现，我们有可能走入一个强美元时代。特朗普的政策有可能使得美国经济在世界上再次表现“相对较强”，通胀的上行也可能快于之前的预期，因而美联储的加息次数和速度超过之前的市场预期。环顾当前其它经济体，中国经济仍然处于转型期，日本经济还比较疲弱，欧洲经济还有可能因为英国脱欧而下行，在这种情况下，美国经济增速加快，美联储加息提速，这些使得美元指数在接下来几年走强可能是个大概率事件。

美元指数能否突破110

美元挑战110点位确实比较困难，但是我们不能排除这个可能性，尤其考虑到欧洲政治和银行业的风险。接下来一段时间内我们会面临不少欧洲政治和银行风险事件，例如，12月4日意大利修宪公投事件，接二连三的政治黑天鹅事件的发生，会使得市场对欧元的担心再度起来，从而美元指数被动大幅上升。

若是美元指数继续攀升并趋近110点位，投资者需要关注相关的金融市场的风险。当美元大幅升值时，市场对那些外债较多的新兴经济体、有着大量美元负债的金融机构的违约风险的担心会明显上升，从而会引发一些避险情绪。

特朗普能否成为新时代的里根，带全球进入强美元时代，我们拭目以待!