别担心！中国外汇储备依旧“弹药充足”

上周一(11月7日)据中国央行公布最新消息表明，中国10月外汇储备已经连续四个月减少，降至3.12万亿美元，较9月环比下降457亿美元的规模也比此前几个月要大。

由于英国退欧折腾、美联储加息预期以及美国大选等因素导致美元近期走势强劲，为力保人民币汇率保持稳定，外储下降幅度放大也在市场预料之中。不过市场对央行的“弹药库”储备逐渐减少的担忧依然不减。但是，中国外汇储备还有个隐藏的弹药库，影子外储来支援。

中油财经网小编科普影子外储：所谓中国影子外汇储备(即大型国有机构的潜在外汇头寸)现在已经成为用于帮助稳定离岸人民币市场的一种新方式。过去一年中国已经消耗了许多弹药，但现在来看中国的弹药库比大多数人意识到得更加充足。

此前已有很多市场声音称，中国的官方外汇储备并不能像中国央行的资产负债表以及外汇占款数据那样完整反映中国实际的市场活动。

一、中国国家部门依然拥有大量海外资产，这些资产并未被计入官方外汇储备。

资本重组之后，国有银行拥有一些外汇作为其资本的一部分，还有一部分是作为存款准备金存放在中国央行那里。这部分外汇池并未被计入中国的官方储备部分。

如中投公司的投资组合中也持有一些海外资产，主要通过在国内借款来为这部分资产购买融得资金。国家开发银行和进出口银行同样给全球各国和地区大量发放贷款。

二、这些海外资产创造了一些存在资产负债表潜在货币错配的官方层面的对手方，因此，这一系列机构自然就暴露在人民币币值变化的风险敞口之下。

有许多新兴经济体，这些国家的大公司通过从海外借款来融资，因此会导致资产负债表“错配”。他们在本币贬值中败下阵来。不过中国的情况则截然相反。国有银行和中投公司以人民币举债，并持有以外币计价的海外资产。因此如果人民币兑美元贬值，国有银行和中投公司能从这种错配中获益，但如果人民币兑美元升值他们就会损失。

可能过去一年，许多人在外汇市场中观察到的一些不寻常现象，只是国有银行和中投公司把原本与中国央行作为对手方的错配外汇对冲操作转为与市场对冲。通过承担人民币升值的风险，外汇市场将从人民币贬值中获益。

回顾中国央行海外资产投资历史

2003年，中国央行向中国银行和中国建设银行提供450亿美元的外汇储备。银行业的资本重组本可以以其他方式进行，因为大部分银行的资本重组都是通过债券置换股权的方式进行的。但因为中国央行持有大量的外汇资产。

以2003年的汇率来算，这些海外资产的价值是3720亿元人民币(当时人民币兑美元汇率是8.28，即450亿美元)。

到了2005年，人民币开始升值，以人民币计价的银行资本开始萎缩。到了2008年，人民币兑美元汇率升至6.83，同样的外汇储备只值逾3000亿美元。2003年和2005年的资本重组令中国银行业的以人民币计价的资本萎缩了超过15%。

一些人怀疑，银行本可以通过各种途径与央行对冲风险。毕竟银行持有外汇资本来在帮中国央行的忙，他们没有选择抛掉外汇并增加中国央行快速增长的储备。随着时间的推移，国有商业银行体系持有的海外资本池子在增加，远超过直接源自资本重组的外汇。

10月30日，中国央行公布9月底外币对本币远期合约和期货合约空头头寸，其余额增长了164亿美元至453亿美元。此为央行今年4月开始公布此项数据后，该数据第一次变化。但市场中许多人认为央行实际的本币远期空头头寸更大。

值得一提的是，这些过去积聚的，中国影子外汇储备(即大型国有机构的潜在外汇头寸)现在已经成为用于帮助稳定离岸人民币市场的一种新方式。过去一年中国已经消耗了许多弹药，但现在来看中国的弹药库比大多数人意识到得更加充足。