明富白银周报：超级周落幕 驴象终极大战打响

一、上周行情回顾：银价震荡走高

上周(10月31日-11月4日)，白银震荡走高。周一、周二、周三三连阳上攻，周四中阴下挫，周五再度小阳反弹。具体来看，白银开盘3890元/千克，最高4069元/千克，最低3860元/千克，收于3992元/千克，周波幅209点，较上一个交易周收盘价上涨2.99%，周K线收带上下影的中阳线。我们认为上周银价震荡上扬主要源于美国大选忧虑激发避险情绪升温，虽然美国经济数据稳健但对银价提振有限。

二、基本面情况：美国数据整体稳健，美大选忧虑激发避险

美国9月核心PCE物价指数年率增长1.7%，符合预期并较前值持平;美国9月核心PCE物价指数月率增长0.1%，符合预期，前值增长0.2%。美国9月PCE物价指数数据表明美国通胀压力企稳，这对即将要加息的美联储来说是一大好事。

美国10月Markit制造业PMI终值53.4，创2015年10月以来新高，预期53.2，初值53.2;9月终值51.5。工厂订单受益于美国国内需求和出口销售提振而上升，为美国制造业产出在第四季度开局打下良好基础。

美国10月Markit服务业PMI终值54.8，创2015年11月份以来新高，预期54.8，前值54.8。数据显示美国经济增长更为强劲、就业增长稳固、物价上升以及商业信心好转，这些均为美联储12月加息铺平了道路。

美国9月工厂订单月率0.3%，预期0.2%，前值0.4%。美国工厂新增订单连续三个月增长，但订单总数的进一步下降表明制造业仍在下行中挣扎。

美国10月ISM非制造业指数54.8，预期56，前值57.1。10月美国服务业扩张不及预期，与相对平缓的整体经济增速相符。订单与就业增速的放缓进一步削弱服务业表现，而服务业占据整个经济体的90%。

非农就业报告整体表现差强人意。虽然10月非农就业数据表现不及预期，但增长较为稳健，且薪资和工时都有所增长，该数据支撑美联储12月升息的预期。具体数据显示，美国10月非农就业人口+16.1万，预期+17.3万，9月由+15.6万修正为+19.1万;8月由+16.7万修正为+17.6万。美国10月失业率4.9%，预期4.9%，前值5.0%。

美联储利率决议偏鹰派。周三美联储公布最新11月利率决议维持0.25-0.5%的利率不变，符合预期。从本次美联储决议声明上看，美联储措辞较为鹰派，强调通胀逐渐走高，升息可能性进一步上升。不过市场对本次决议反应有限，主要因美国总统大选的不确定性盖过美联储决议对市场的影响。

政治因素压倒经济因素成为市场关注的重点。投资者担心特朗普有可能会在美国总统大选中胜出。民主党候选人希拉里的“邮件门”争议重起，她在民调中领先对手特朗普的幅度已大幅缩减。路透/益普索(Ipsos)民调显示，之前倾向支持希拉里的几个摇摆州，现在两人的支持率难分高下。

小结：上周是超级数据周，美国公布的经济数据继续整体向好，制造业和服务业数据均有喜有忧但整体向好，通胀压力企稳，非农数据虽然表现不及预期但依旧较为稳健。数据继续为美国12月加息提供支撑。美联储利率决议的结果偏鹰派。美国大选忧虑提振避险情绪升温，政治因素压倒经济因素成为市场关注的重点。

三、机构持仓量：黄金转为加仓，白银继续减仓

全球最大的黄金ETF--SPDR GOLD Trust截至10月7日黄金持仓量报949.69吨，较10月31日加仓7.10吨，黄金ETF上周转为加仓。

全球最大的白银ETF--iShares Silver Trust截至10月31日白银持仓量报11148.60吨，较10月31日减仓69.59吨，白银ETF上周继续减仓。

四、技术面分析：技术指标显示银价反弹动能不足

从白银周线图上看，MACD指标绿柱缩小;KDJ指标金叉;均线系统中MA5拐头向上，MA10向下，MA20、MA60向上发散，周线收带上下影的中阳线。日K线图看，MACD红柱缩小;KDJ指标死叉;均线系统中MA5与MA10、MA20向上，MA60向下。综合来看，技术指标显示银价反弹后续动能略有不足。

五、投资策略：警惕银价回调

对于本周行情展望，明富金融研究所认为，上周是超级数据周，美国公布的经济数据继续整体向好，制造业和服务业数据均有喜有忧但整体向好，通胀压力企稳，非农数据虽然表现不及预期但依旧较为稳健。数据继续为美国12月加息提供支撑。美联储利率决议的结果偏鹰派。美国大选忧虑提振避险情绪升温，政治因素压倒经济因素成为市场关注的重点。本周美国大选将落幕，需警惕大选落幕后避险情绪降温。中期来看，市场对美联储12月加息预期将继续施压银价，短线警惕银价回调，震荡区间【3800-4020】，建议操作时逢高做空，注意严格止盈止损。

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