五大行12年利润增长或将止步 建行明年喜迎拐点

本周，中国的五大行将公布第三季度财报，自2004年起，五大行就一直保持着利润增长，如果不出意外的话，五大行的净利润仍将同比正增长，但增长幅度或将继续降低。分析师预计2016年全年，五大行的净利润将同比下降2%，明年建设银行业基本面将迎来拐点。

分析师：五大行12年利润增长或将止步

从2004年起，国有控股的五大行就一直保持着利润增长，但是现在保持这种利润增长的趋势变得越来越困难，不良贷款的增长和贷款利润的压力都制约着中国银行业的利润继续增长。

根据彭博调查的分析师预计：2016年全年，五大行的净利润将同比下降2%。若预测成真，这将是五大行从2004年以来，首次净利润同比下降。

国泰君安最新的报告显示：预计上市银行2016年三季报归母净利润同比增长2.21%。其中，五大国有行净利润增长0.95%，8家股份制银行净利润增长4.97%，3家城商行净利润增长11.95%。

虽然分析师预期五大行今年都会实现盈利的同比增长，但这只是在推迟业绩下滑这件不可避免的事的暴露时间而已。在不良贷款增长和息差压力缩窄的背景下，为了维持报表利润增长，五大行选择使用牺牲拨备率来维持利润。例如工商银行已经有两个季度拨备率低于银监会要求的150%红线，相对于同比增长20%的不良贷款率，工行的拨备率只提高了5%。

但是目前息差缩窄和不良贷款率上升的数据已经趋于缓和，这给压力颇大的银行业带来一丝喘息的机会。

虽然资产荒影响下息差收窄压力依然存在，但随着营改增和降息带来的重定价压力在上半年基本释放，三季度息差收窄压力好于上半年。明年息差降幅将小于今年，因为本轮降息周期中的重定价已于今年基本结束，息差影响集中体现在今年。

建设银行明年将迎来基本面拐点

而中国官方公布的第二季度不良贷款率在连续3年的上升后，稳定在了1.75%也显示出不良贷款率边际在转好。对于五大行代表之一的建设银行今年一季度单季年化加回核销处置后的不良贷款净生成率仅为75bps，同比逆势下降13bps，环比大幅回落166bps，表明不良贷款生成边际情况好转。

招商证券马鲲鹏认为，建行将迎来基本面拐点，建行的不良好转将带来市场对银行业整体不良预期的修正：

建行可以确认是今年唯一一家毛不良生成量能出现持续性同比下降的银行，今年将成为建行基本面拐点。当前建行已经明确不良生成率下降，部分股份制银行和城商行不良生成率企稳迹象明显，正面典型带来的将是资本市场和全社会对银行业整体不良情况的重新判断和预期修正，标杆示范效应不可忽视。

国泰君安邱冠华在分析中进一步指出，长三角地区的不良贷款市场化出清接近尾声，银行拨备压力将有所缓解：

银行资产质量总体继续承压，不同银行拨备压力有所分化。随着长三角地区问题贷款市场化出清接近尾声，宁波银行、南京银行等区域性银行资产质量压力趋缓或可持续，但整体行业资产质量长期依然承压。招商、兴业、浦发和三家城商行拨备覆盖程度较高，计提压力存在缓释空间。

招商证券马鲲鹏进一步指出，应关注不良生成率的变化，这反映不良暴露进程的可控程度，不同的变化对市场带来影响是截然不同的：

市场对不良贷款的担忧将在龙头影响下逐步消除，信贷投放等宏观数据对银行估值的扰动已非常弱化:对中国银行业而言，在经济增速换挡、产业转型升级和供给侧改革的大背景下，不良率本身在过去较低的基数上应当呈逐步上升之势，应该密切追踪的是不良生成率数据，这反映的是不良暴露进程的可控程度，不良率加速上行(不良生成率上升)和减速或匀速上行(不良生成率下降或企稳)带来的市场影响是截然不同的。

对于未来一年银行股，马鲲鹏乐观的认为将迎来净利润增速反转：

2017年银行板块净利润增速将反转，扭转近年来下滑的趋势，并看好三大主线逻辑：1.不良生成持续放缓。2.理财新规实施的预期下理财收益率持续下行，带动全社会利率中枢下行。利好具备高股息特征的股票资产。3.明年银行业绩反转这条主线已经显现，但市场预期非常不充分。