低利率危机：全球债务屡创新高 收益率却不断下行

近日有数据显示，今年全球债务发行总量已经达到5.02万亿美元。专家分析，全球债务发行量如此之高的原因是全球低利率，预计今年全年债务发行总量有望轻松超过2006年6.6万亿美元的历史纪录。

退欧公投拖累英镑债务发行

6月底，英国公投决定退出欧盟，随之而来的不确定性令英镑债务发行明显放缓。数据显示，前九个月，以英镑计价的投资级公司债发行量为213亿美元，较去年同期的209亿美元仅小幅上涨。在7月，这一发行量仅为5.64亿美元，创2000年来新低。

不过到了8月，英国央行七年来首次降息，同时扩大QE规模，年内英镑计价公司债的发行速度有望重新回升。

英国央行当时称，共有1500亿英镑公司债符合购买条件，购买公司债的目的是促进公司债收益率降低，从而令公司借债成本下滑，以实现货币政策刺激作用的传导。随后英国公司债发行量大涨。9月7日，英国央行行长卡尼称，在8月当月，英镑债务发行量升至平均水平的六倍。

全球收益率不断下行

在债务发行量大涨的同时，全球债市收益率也不断下行。7月8日，荷兰10年期国债收益率跌至-0.001%，为荷兰国债收益率史上首次跌入负值区间。至此，瑞士、日本、德国、丹麦和荷兰均出现负收益率债券，全球负收益率债券规模超过13万亿美元。

英国公投退欧后，投资者对全球经济增长前景的担忧加剧，市场避险情绪升温，令资金对高质量主权债券的需求飙升，推动负收益率债券规模持续扩大。

此外，广泛采用的非常规货币政策，包括大规模债券购买计划以及负利率政策，推动负收益债券规模的大幅增加。为了提振经济和通胀，丹麦、瑞士、欧元区和日本先后实施了负利率。

上周三，日本央行公布本月政策决议，引入新的货币政策框架，QQE的重点转向收益率曲线控制，以调节短期和长期收益率。但是，到了上周五，新政才公布两天，日本长期国债价格重新上涨，推动收益率再度下行。其中，20年期国债收益率一度跌5个基点至0.36%，30年期国债收益率则跌至0.45%，双双创下9月8日以来最低。

当前，日本5年期收益率降至-0.225%，创8月1日以来最低;10年期国债收益率跌至-0.08%，创8月31日以来最低。