美国大选强打“中国牌” 剖析两种结果对人民币汇率影响

北京时间周二(9月27日)09:00-10:30，美国民主党总统候选人希拉里与共和党总统候选人特朗普进行首场总统大选辩论。

首辩开场特朗普与希拉里就明确指向中国。

“他们把我们的国家当作(重建中国的)储蓄罐。”

今年首场辩论三项辩题分别是美国的方向、实现繁荣和保障美国安全。而一般来说，外交政策将安排在压轴大戏上。比如上届大选，奥巴马与罗姆尼最后一辩就围绕五个外交议题唇枪舌战：主线是中东和反恐，但“中国的崛起和明日的世界”也成辩题之一。

打“中国牌”，抨击中国逐渐成为候选人辩论的模式，谁对中国更“硬气”谁的支持率就会更高。

前些日子，纽约时报讲了一个笑话，大致是这个意思：

中国最希望谁当美国总统?

答：特朗普。

为什么?

答：美国会完蛋。

当然，我们也只能当个笑话听听。迄今为止，美国两党总统提名人涉华议题的论述相对不多，但投资者却非常关注中国相关资产可能受到的影响。

根据The Real Clear Politics全美调查均值，特朗普目前支持率落后希拉里仅仅1.5个百分点。两人民调支持率的差距逐渐收窄，已经在一定程度上造成了美国国债价格的下跌，似乎还让美元从中受益，并伤及了新兴市场货币，人民币会面临贬值更多的风险。

一、基本假设情境特朗普当选

渣打大中华区研究部主管丁爽和亚洲外汇策略师张敬勤在发给客户的报告中写道：

美国总统大选的结果将对中国外汇政策产生不可避免的影响，若特朗普胜选，长期而言人民币将面临更大的下行风险。特朗普若当选美国总统，加之其贸易保护主义的政策，将构成市场避险事件。

特朗普一直都直言不讳地表明，若当选将立即把中国列为汇率操纵国，理由是两国贸易失衡。特朗普若当选，美元短期内作为避风港的角色将获得提振。

长期来看，他的政策意味着美国潜在产出的下降及经常项目余额的恶化，将对美元不利，对中国造成令人担忧的溢出影响。

二、基本假设情境希拉里当选

渣打大中华区研究部主管丁爽和亚洲外汇策略师张敬勤指出，渣打的基本假设情境仍是希拉里当选下届美国总统。

中国可能更加青睐于人民币货币篮子的稳定而非走弱，这将加剧人民币的波动性。希拉里则被看作是一个“维持现状”的候选人，她若当选，将对美元有着支撑作用。

希拉里当选将使得中美两国现有关系得以延续，将给中国更多的灵活性和余地来以中国自己的速度进行外汇改革，这使得中国的外汇政策方面具备更多的可预测性。

中国可能允许人民币货币篮子对美元波动的敏感度扩大，有助于减少人民币的波动性。

在此情境下，下调在岸人民币兑美元(CNY)在2019、2020和2021年的目标价至6.45，6.34和6.28，此前为6.19，6.08和6.02。

相信中国决策层的中期目标仍然是实现离岸人民币(CNH) 和CNY汇率的并轨，预计2017年CNY和CNH的汇差缩窄至50点以内。