投资大佬：长期看涨大宗商品

在全球管理超过1千亿美元的资管巨头GMO，在最新的报告中认为，在接下来的10年间许多大宗商品的价格将持续上涨。而在这一趋势的判断基础上，GMO建议增持大宗商品头寸，因为在通胀环境下，大宗商品不仅本身的价格会上涨，还能提供多元化、对抗通胀和获得实际收益率的好处。

但GMO不推荐直接持有大宗商品或其期货合约，因为实物大宗商品的储存和运输成本，以及滚动期货合约可能产生的续期损失会大大降低大宗商品的长期投资价值。

因此，GMO首推通过持有资源股来获得大宗商品敞口，资源股不仅在大宗商品上涨时享受风险溢价，而且在目前的非通胀期间，其估值相对于大盘而言，还存在20%的折价。

防范通胀风险

我们认为长期投资者除了需要面对经济衰退的风险外，通胀风险也是不可回避的一大风险。历史上资源类股票不仅可以“对冲”通胀影响，而且还可以在通胀期间提供客观的真实回报率。

资源类股票在通胀环境下通常表现优异。以美国为例，我们找出了历史上CPI超过5%并持续一年以上的8个时期。资源股收益在其中6个时期中战胜了通胀，在全部8个时期内跑赢了大盘。经测算，资源类公司在这8个通胀期中，平均每年的实际收益率都在6%以上，也远超大盘收益。

投资多元化

在投资组合中加入资源股，可以起到有效多元化的作用，在一定风险下获得更高收益，或以更低的风险获取相同的收益。

下图是各类股票与整个市场的相关性。如果按月来计算，所有四大类股票都与整个市场高度相关，但随着时间的推移，只有大宗商品类的股票相关性在下降。如果通过10年的时间段来检视，我们发现大宗商品类股票实际是与整个市场指数呈负相关。解释这一现象的直觉逻辑是：高涨的大宗商品价格会对经济形成拖累，而廉价的大宗商品价格对经济发展有利，因此大宗商品股票的收益率在长期与代表经济状况的股票指数呈负相关。

接下来让我们看一下历史实证研究是否可以证明这一直觉性推论。1970-2016年间，持有50%资源类股票和50%其他类股票的投资组合的标准差(衡量风险的指标)显著小于100%持有资源类股票或100%持有除资源类以外的其他股票的投资组合。按收益比风险计算出的夏普比率最优。

长期投资者应该持续寻找那种短期可能亏损但长期会有巨大潜力的投资品种，大宗商品股就是这样的品种。