高盛：三大理由支撑美联储9月加息

上周五，美国非农数据出来后美联储9月加息可能性大跌，在所有人都预期美联储9月一定不加息的时候，高盛表示疲软的就业数据不足以降低美联储在9月加息的可能，美联储9月加息的可能性从40%上涨会55%。

三大理由助力美联储9月加息

第一大理由：美联储官员的暗示

主要是因为美联储主席耶伦在杰克逊霍尔会议上的讲话给8月的就业数据设定了一个相对较低的预期。耶伦表示，“随着就业市场持续的强劲表现以及对于美国经济和通胀前景的良好预期，我认为未来几个月中加息的可能正在增加。”美联储加息的环境是经济数据的表现在美联储看来持续表现良好，但是这一预期标准并不非常严苛。因为耶伦的讲话暗示经济前景处在正轨上。

第一，近期的演讲中并没有什么不好的因素出现，特别是令人担心的货币政策方面。对于美联储主席来说，“什么情况得到加强”是一种非常模棱两可的表达。如果耶伦只是希望传达加息的信号，她完全不必这么做。在12月的会议上在加息，市场将有大量的时间做准备。

第二，当美联储副主席费希尔被问到他近日不断“鹰派”评论是否意味着9月加息近在咫尺。费希尔的回答是，“耶伦的表态与“是的”的答案相符合。这种说法看似一种故意的说法，不仅仅是费希尔个人认为9月可能加息。

第二大理由：历史背景的支持

回到今年春天，美联储已经准备6月或7月开始加息，但是疲软的5月就业数据以及英国退出欧盟的公投结果使得美联储当时没能实现加息。当前，这两大担忧因素已经消失，就业市场进一步改善，金融环境将比三个月前更加好转，没有新的重大风险出现。

如果美联储在当时考虑加息，那么当前更加会考虑。在这样的背景下，作为美联储政策情绪晴雨表的美联储地区联储要求降息数量在最近几个月开始进一步上涨，并于当前达到8(为12月以来最高值)。

第三大理由：经济指标的支撑

周五的非农数据接近预期。

第一，尽管8月的非农数据仅增加15.1万人，但是仍然超过“盈亏平衡点”。这让美联储官员相信就业市场在中期内不会有大的变化，不会少于10万人/月。

第二，长期的趋势，例如3个月平均值(23.2万人)，6个月平均值(17.5万人)，或是2016年至今的平均值(18.2万人)都在不断走高。

第三，8月的非农数据一开始有大幅下跌的风险，但是最后的结果最后被向上修正，2011年以来的平均值为7100人。毫无疑问，美联储官员意识到了这一点。

其他的指标综合在一起有一丝疲软。

就业市场，8月的家庭调查显示出一丝疲软，失业率虽然保持为4.9%，但是失业申报仍然保持在低位，家庭就业市场评估进一步提高。

增长方面，8月制造业调查疲软，但是第三季度GDP追踪预测进一步走高。我们的预测为2.9%，纽约联储为2.8%，亚特兰大联储的预期为3.5%。

薪资方面，周五平均每小时收入同比增长仅为0.1%，但是高盛认为这是受到了季节的影响。此外，高盛更广泛的薪资追踪显示增长达到2.6%，而且并在加速。

总体来看，除了更重要的非农数据，这些数据都足以支撑美联储的加息决定。

因此，高盛认为美联储9月加息可能从44%到55%,之前高盛已经连续两年没有猜中过美联储加息路径，如果这一次再出错高盛的信誉将大打折扣。