楼面价10万！地王频出或约束央行实行宽松政策

本周三，中国土地成交史上单价“地王”出炉，融信中国以110.1亿元摘得合并后的新静安区中兴社区两幅地块，楼面价10.03万元/平方米，溢价率139%。为什么在中央提出“抑制资产泡沫”之后融信中国还敢高溢价抢购土地?

民企与央行进行一场豪赌

为什么在年中政治局会议提出“抑制资产泡沫”之后，这些企业依然会高溢价抢购土地?有分析认为，这是一场和央行的豪赌。

“豪赌”支配着金融市场的神经。坚信货币宽松全球趋势 ，西方深陷长期停滞的陷阱，低利率-零利率-负利率，不断QE，中国也会继续货币宽松，流动性泛滥不断制造臃余资产，继续支撑资产负债表的扩张，抓住机会做大做强，对于追赶者来讲，这是实现弯道超车的黄金时间，“过了这个村就没这个店”。

拥挤后其实都一样，也就无所谓结构性资产荒了。要不有意低估信用风险，要不就有意低估流动性风险。没有定价，只有博弈，最后，市场只剩下一个博弈对手，央行。市场豪赌被“逼入绝境”的央妈会如何面对?

被严控的土地供给与资产荒

企业高溢价抢购土地无疑会将资产泡沫吹得更大。这背后的逻辑是，一线城市(包含部分二线城市)土地供给被严格限制，形成了一定的“香港化”， 即地方或者城市政府通过土地供应维持财政收入与高房价。

在需求侧，相关调控在客观上形成抑制需求的结果，这实际上会将潜在需求推迟和聚集，一旦调控结束就会出现报复性的上涨，开发商实际上是在赌调控周期效应。

首先，实体经济因为需求不足、产能过剩以及成本过高等问题，不断萎缩，民间投资率持续下降。另一方面，维持增长的货币宽松政策导致收益率不断下降，资金无处可去，只能吹大资产泡沫。这是个全球现象，中国债市、楼市都已经成为流动性的池子，股市也蠢蠢欲动。大宗商品市场因上半年去产能、强刺激也曾被炒过一波。

其次，在中国资本市场领域，开始出现一种观点，在资产荒的背景下，市场投资回报率越来越低。这是结构性问题以及市场预期共同形成的后果。

资金敢于流向资产领域冒险，除了因为无处可去之外，主要是市场预期泡沫不会被主动刺破，因此，拥有了安全感的投机者才会如此大胆的游戏。但是，金融市场只要控制杠杆，控制住系统性风险，泡沫对实体经济挤压不大，甚至可以借机加大直接融资力度，并会降低企业发债成本。

年内实施货币宽松政策微乎其微

随着过去两年货币政策的持续放松，去年以来房地产市场出现了全面回暖，不仅房价全线回升，一二线和部分三线城市的房地产库存也迅速降低。这刺激了开发商拿地的热情，今年以来全国各地地王频出，土地成交价格不断创下历史新高。

土地成交价格持续飙升，是此前过度宽松的货币政策的必然结果，也必然将对未来货币政策宽松的空间形成约束。就目前房地产市场的火爆情况来看，年内货币政策进一步宽松的可能性已经微乎其微。

楼市泡沫则是需要警惕的较大威胁，因为它会制造强烈的上涨预期，大幅提高实体经济成本，加大社会贫富差距，并对金融体系构成威胁。

因此，各地政府必须严肃对待资产泡沫的问题，扩大土地供给，降低地产企业与市场关于房价上涨的预期。与此同时，货币政策必须向市场传递一种信号：货币不会继续扩张，货币政策会更加稳健以为供给侧结构性改革服务。