负利率时代引爆大宗商品行情 应如何把握?

什么是负利率?通俗讲就是钱存在银行里不值钱还倒贴钱。负利率犹如年初存入银行的100元，在负利率影响下，年底账户内就剩下了90元。

历史回顾：丹麦及瑞士等国看负利率

2009年7月瑞典央行将商业银行的超额存款准备金利率降至-0.25%;2012年7月丹麦央行将金融机构在央行存款利率下调至-0.2%;2014年6月欧央行将商业银行在央行的存款利率下调至-0.1%;2014年12月瑞士央行宣布实施负利率。

丹麦和瑞士实行负利率主要是为了稳定本国货币币值稳定。欧央应对欧债危机多次降息后，丹麦和瑞士成为了避风港，热钱纷纷涌入丹麦和瑞士，丹麦克朗、瑞士法郎兑欧元面临升值压力，其出口受到沉重打击。

在2012年7月丹麦央行将金融机构在央行存款利率下调至-0.2%;瑞士央行于2014年12月将瑞士法郎3月期Libor利率下调至负0.06%。

丹麦和瑞士采取分级负利率制度，对金融机构在丹麦央行或者瑞士央行活期存款设定一个限值，超过限值部分才实施负利率，限值以内的部分存款实行正利率。

瑞士在实行负利率的一年以内，GDP增速与实行负利率前的GDP增速和低迷的通胀水平相比，并未得到改善。丹麦央行实行负利率后，国内经济呈现负增长，通胀持续低迷。

负利率时代的开端：为提振经济复苏

2015年日本经济陷入衰退危险，基于此，日本央行放狠招，在2016年1月29日宣布实施负利率，并引入三级利率体系。

一、现有金融机构存放在日本央行的超额准备金，适用0.1%的利率;

二、金融机构存放在日本央行的法定准备金、以及金融机构受央行支持进行的一些救助贷款项目带来的准备金的增加，适用零利率;

三、不包含在以上两点范围内的存款准备金将适用于-0.1%的利率。

该利率政策其深意在于提振日本经济复苏步伐，鼓励金融机构借出更多资金以刺激投资和消费。

同时，欧洲央行由于通胀前景恶化，2月份CPI同比萎缩0.2%，创下2015年2月以来新低，欧洲央行在12月份负利率基础上再次下调存款利率10个基点至-0.4%，以巩固经济复苏势头。

自此，全球进入负利率时代，以日本和欧洲央行为代表希望通过引进负利率，引导资金流向实体经济，刺激经济活力。

负利率时代是好是坏?

负利率货币政策，在抑制热钱流入、以及实现本国汇率稳定方面取得较为突出成果，在刺激国内消费和投资、促进实体经济发展方面的收效甚微。

欧洲央行实行负利率一年以来在激发经济活力，促进经济增长，摆脱债务危机的效果来说，并不太理想。

从资金逐利性来考虑，实行负利率的国家不仅不能给实体经济注入活力，反而会刺激国内盈余储蓄和国际热钱除进入其他领域：除部分进入投机市场外，另一部分流向其他经济表现较好的地区或国家，为他国经济发展添柴加瓦。

日本央行及欧洲央行开启的负利率时代，美国将是最大受益者，日、欧负利率之举或是一场为他人作嫁衣裳。

瑞典于2009年开启负利率、丹麦2010年实行负利率，欧元区2014年开启负利率后，分别大幅增持美国国债，外国投资者持有美国国债总额持续增长，呈现翻倍增长。

在美国经济走强，并进入加息通道、美元持续走强的背景下，以日本央行和欧洲央行为代表的国家和经济体实行负利率无疑逼迫部分热钱流入美国等经济较为稳定的地区和国家，为美国经济由复苏阶段向扩张阶段转化带来资金技术等多方面的支持。

负利率时代对大宗商品的影响?

日本与欧洲央行开启负利率时代，为美经济强劲复苏添砖加瓦的过程中，持续低迷的大宗商品又是如何演绎呢?

负利率初期，金银投资将受热捧，表现或最为靓丽。负利率使财富面临缩水风险，而金银具有良好保值避险特性。世界黄金协会提到负利率降低了黄金机会成本，而黄金回报率通常是长期平均水平的两倍多，这将提升黄金需求。

负利率实施中后期，随着美国经济由复苏踏入快速扩张阶段后，金银投资热度回落，投机金银的热钱将通过各种形式流入美国实体经济各个领域，金银投资遇冷甚至大幅下挫，回到历史低位。

经济增速放缓压力下，通过黄金投资起到保值规避负利率造成的财富缩水的风险;经济强劲复苏，高速增长时，投资实体经济将获得更高的收益的时候，国际热钱将舍弃投资收益稳定但收益偏小的黄金。

负利率下，储蓄账户盈余资金除一部分流入金银投机市场外，还有一部分流入价格持续低迷的例如油、铜、铝等大宗商品。油等大宗商品市场萎缩，价格持续低迷，热钱炒作成本较低，上行空间较大。

负利率初期及中期，油等大宗商品价格会出现阶段性大幅反弹，毕竟这是由热钱和市场投机情绪所引起的上涨，供应过剩、需求增长不足的基本面并没有得到改善，但在资金炒作下的反弹持续性较差，结束也会显得意外而迅速。

负利率时代如何布局?

从更大的视野看，全球债券收益率在不断下滑，也支撑大宗商品价格易涨难跌。

在全球主要经济体中，除了中国和美国，5年期以下的国债的收益率几乎全部变为负数。其中，多个欧洲国家的5年期国债收益率接近-0.5%。瑞士的1-5年期国债收益率接近-1%，甚至于瑞士的30年期国债收益率也是负数。

而反观大宗商品价格，整体看2016年以来持续回升，两者之间形成背离。

解分析师表示，背离意味着实际利率会不断的回落，在这种情况下通胀预期和实体经济的需求是很难自然下降的，对于商品价格的支撑因素也就依然存在。

并指出，此种背离最终的收敛往往通过利率的反弹来实现。也就是说，在没有看到全球的债券收益率出现一轮大幅反弹之前，商品整体而言依然呈现易涨难跌的特征。

机构表示，对于投资者而言说，除了比较看好一些大宗商品未来的走势之外，大宗商品和股票、债券一样是投资中非常重要的一部分，所以都在加紧布局这块市场。除了黄金、白银、和原油，未来无论是黑色金属还是农产品，都可能出现相关的商品基金。