四图揭示美股“高处不胜寒”

周四，美股终录得下跌，结束了此前将主要股指推至新高的涨势。道指在过去九个交易日连续上涨，截至周三连续七个交易日收于纪录高点，今年以来累计上涨6.7%。这样的狂热涨势，已引发一些分析师近日对美股发出过热警讯。

下列4 张图代表4 种说法：

图一：美股“恐惧与贪婪”指数近年走势。

从图一可见，“恐惧与贪婪”指数目前已几乎来到2 年来最高的“极度贪婪”水准，显示投资者心态恐怕太过安逸，面对意外负面事件爆发时，信心可能不堪一击。

图二：近年美股14日波动指数(蓝线)与S&P 500指数(黑线)走势对照线图。

其次，美股“恐慌指数”VIX 及其他反映股市波动性的指数，目前也被指为展现出过热迹象。从图二可见，追踪美股短期趋势的14日波动指数(14-day Choppiness Index)本周一已翻落至1996年2月12日以来新低，意味涨势即将趋平。

14日波动指数降至低点，意味美股的单向走势已相当疲累，需要注入相当大的能量才能突破。例如20年前该指数创新低时，美股等了3个月才在冲新高。因此，目前美股涨势可能即将回跌。

图三：VIX指数在不同低档区间的下跌机率柱状比对图。

VIX 指数越是徘徊在12点以下，美股走跌的机率便越高;以目前VIX 处于11点左右来看，该指数继续下跌的机率只剩20%，意味已接近底部。换句话说，在“恐慌指数”翻涨机率较大之下，美股能否维持高价令人怀疑。

图四：近年CBOE买卖权比走势(蓝线)与S&P 500指数走势(黑线)对照图。

即便他不预期美股长期走跌，但看来仍该回落。从芝加哥选择权交易所(CBOE)的美股买/卖权比率(CBOE put/call ratio) 走势，来窥探市场多空看法。图四可见，美股买/卖权比率5 日移动均线正冲上乐观高峰，根据过去经验，这预告美股将下跌。