中国央行一定会降准?

周二(7月19日)中国2016年下半年降准呼声越来越高，且全球央行相继放水，中国央行置身事外已无可能，分析师声称，迟到不代表会缺席，中国央行一定会降准。

本月还未过半的时候，全球央行已有4次降息;而从去年年初以来，降息央行的数量已达54家。据路透社统计，今年二季度全球央行月均降息12次以上，5月更是16次，为去年年初以来最高水平。

在这样的环境下，对中国央行降准的预期也呈现上升的趋势。昨日，野村证券首席经济学家赵扬称，预计下半年中国将会有1次降息以及2次降准，较此前预计的3次降准数量上有所下降;同时对于人民币的预期他表示，下半年人民币中长期看贬值压力不减，或将跌至6.9水平。

然而，自今年3月1日首度降准后，中国央行至今未再有动作，但是市场依然坚信中国央行虽会迟到，但绝对不会缺席。财新莫尼塔研究的钟正生认为逻辑有四：

首先，基础货币缺口的客观存在。我们估算，2016年基础货币缺口约达到5.8万亿，上半年主要通过结构性工具投放的基础货币，恰好约为全年基础货币缺口的一半。这也正是上半年央行降准屡屡缺席的重要原因。

其次，“零敲碎打”的投放方式并非长久之计。从商业银行的角度来看，准备金是低收益的资产。“资产荒”背景下，高比率的法定存款准备金更加重了商业银行的盈利压力。从中央银行的角度来看，以OMO和MLF滚动续作的方式投放基础货币不仅太过折腾，也无法稳定商业银行获得长期资金的预期。

再次，高准备金率不符合货币政策转型的趋势。其一，存款保险制度实施后，可以替代法定准备金作为审慎监管工具的部分职能，顺势下调准备金率能够避免进一步加重银行盈利压力，使其逐步退出流动性管理框架亦符合国际经验。其二，我国“利率走廊”的轮廓事实上已经逐渐成型，准备金工具在流动性调节方面与之存有潜在冲突。

另外，“降准”的约束因素渐趋弱化。下半年央行维稳人民币汇率的意愿更强，干预消耗外汇占款更需“降准”对冲;而下半年信贷或将面临“缩量”压力，更需“降准”提振信心。

因此，虽然中国央行未明确降准的信号，有媒体认为，本月13日央行的2800亿MLF已是一种“变相的放水”。

此外，当前国内经济增长减缓，而无论是此刻的房地产还是钢贸，都不再具备那么强力的支撑。在M2增速已跌至11个月新低之际，央妈降不降准已成最为现实的问题。

国金证券指出，如果不降准，在货币乘数保持高位、基础货币温和增长的假设下，年底M2增速可能会下降到10.3%，不利于经济增长和金融市场的稳定。因此，有必要进一步降准，以实现13%的M2增速目标。