摩衍：与一众商品相驰而行 原油平静原因分析

2016年5月之后，原油价格维持在45-50美元/桶之间至今已有2个月的时间。在这期间，风险事件频发，美联储按兵不动，英国脱欧，世界各地恐袭事件不断，与一众商品均有不俗表现相驰而行，原油反而平静下来，耐心地在50美元关口震荡徘徊。为什么会导致这种局面?

众所周知，国际原油在今年2月成功触底，此后迎来了一波凌厉的春季攻势，但从季节因素看，夏冬两季，是美国原油旺季，因自驾出游期的到来以及取暖油的需求高峰，春秋二季则是原油需求淡季，按理说，油价难以出现如此大的涨幅。但这一时期，OPEC冻产预期，美联储推迟加息，加之部分产油国发生自然灾害以及武装冲突等因素均提振市场情绪，推高油价。

但进入5月后，种种利多因素消弭，加拿大与尼日利亚原油出口增加，OPEC未能冻产重新对原油形成利空打压，此外，英国脱欧这一重大风险事件险些令全球风险风险资产集体崩盘，原油亦受拖累。但我们注意到，尽管原油略有下跌，但跌幅明显受限，未像大家预期中的暴跌。

这又是为什么呢?主要原因在美国方面，数据上看，5月之后，美国每周原油库存变化仅有一周增加，其余均为减少，表明美国原油需求增加或者供给减少。另外，美国原油钻井平台尽管有所增加，但总钻井数量保持在适度范围，并未使美国原油库存出现增加的情况。

另外，国际能源署(IEA)此前公布了6月份月度原油市场报告。公布的月报显示，沙特原油产出接近创纪录水平，尼日利亚产出也在上升。因沙特和加蓬的因素，欧佩克(OPEC)石油产出触及八年高点。报告预计，中东油供应将创纪录，美国产量将下滑，但中东地区供应创纪录水平。

报告还认为，2017年全球石油需求增速将降至130万桶/日，即全球石油需求为9740万桶/日;预计在第三季度炼油厂将加工8090万桶原油，创季度增长之最。

综合来看，全球范围内原油依然供大于求，这是油价上涨的一大威胁，并且随时可能打压油价，一旦美国原油库存出现连续增加的情况，油价将指向30-35美元。

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