两只“黑天鹅”玩转中国与美国市场

周三(6月29日)英国退欧影响持续降温，据外媒报道，金融市场还剩两只黑天鹅，一个飞往美国，一个飞往中国。

第一个是美国陷入经济衰退。劳动力市场状况、工业产值、达拉斯联储银行工作日、商业和工业不良贷款率、企业负债水平以及库存增加，这些都处于衰退领域。

“债券大王”格罗斯在Fox Business Network上镜时表示，在英国上周投票选择脱离欧盟后，美国陷入经济衰退的几率可能高达50%。美国10年期国债收益率可能从周一的1.45%左右跌至1.25%。与日本和德国的负收益率相比，即便美国国债收益率走低，对投资者依然有吸引力。这样的国债收益率差距可能会推高美元，把美国陷入衰退的几率推高至30%-50%的区间。

因为今年是个选举年，美国政府较以往更加需要保持“一切正常”的叙述口径。因此不要期望美国能在2017年年中前正式宣布衰退消息。

不管美国何时宣布这个消息，“美国陷入衰退”的事实仍然存在。长达七年的零利率政策和3.5万亿美元购债规模使得这七年的经济恢复势头最为疲软。美联储现在已经无计可施。

第二个大问题是中国——人民币贬值。鉴于对欧洲风险敞口有限，在上周英国公投戏剧性决定脱离欧盟后，中国本应该能够很好经受住这场剧变。但中国却发现自己处于外汇市场波动的风口浪尖上，原因是美元再次走强引发了对人民币将大幅贬值的预期。

凯投宏观(Capital Economics)中国经济学家Julian Evans-Pritchard在报告中称，英国经济疲软对中国的直接冲击应当很小，也许对中国汇率的影响更大。

自从中国政府去年8月份出人意料地令人民币贬值后，人民币兑美元一直在稳步下跌，当月中国股市跌去了超过30%。但随着投资者避开风险货币而涌向美元，未来人民币的贬值速度可能会加快。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)中国及亚洲经济学家乔虹(Helen Qiao)称，在英国退欧后，美元可能会走强，因为投资者偏好低风险资产。该机构认为，作为回应，中国央行将不得不允许人民币兑美元加快贬值，以保持出口竞争力。

同时，由于美国陷入经济衰退、通缩，美元将升值，给人民币形成更大的压力。自2015年以来中国一直有条不紊地贬值人民币，但是人民币还需要再贬值。

总之，这两个世界上最大的经济体都在收缩。中国正步入货币危机，而美国的货币则成为9万亿美元套利交易的一部分。