丹斯克：欧银料继续“克制” 不会释放更多宽松信号

丹斯克银行预计，欧洲央行在本周的货币政策会议上将维持其忍耐克制的立场，且不会继续释放更多新的宽松信号。欧洲央行保持忍耐克制的一个重要原因就是，欧元区的融资环境已经较其3月初宣布宽松措施以来有所改善。最近融资环境有所宽松，且实际互换利率较低，因为短期市场通胀预期有所上升。

4月初的欧洲央行货币政策会议纪要已经确认欧洲央行正处于政策实施阶段。欧洲央行货币政策会议纪要指出，需要耐心等待宽松措施充分奏效，且欧洲央行的关注焦点已经转向企业债券以及定向长期再融资操作II(TLTRO II)的具体实施细节。重要的是，欧洲央行指出6月份需要额外“通融”，因为届时TLTRO II以及企业债券购买才刚开始。

在本周的货币政策会议上，欧洲央行将会公布最新的经济增长和通胀预期。丹斯克银行预计，由于原油和食品价格的上涨，欧洲央行或会上修其2016-2017年的通胀预期，但是丹斯克银行也同时预计，欧洲央行或会下修核心通胀率预期至整个预期的最低水平。欧洲央行表示，核心通胀将会因劳动力市场的改善而有所上升，但是丹斯克银行认为由于欧元区劳动力市场仍然较为疲软，且欧元较为坚挺，因而预计薪资压力仍然保持在适度水平。

值得注意的是，欧洲央行或会下修其2018年通胀预期。这是因为石油远期价格在2016年和2017年的涨幅已经超过2018年的涨幅，这意味着2018年能源价格通货膨胀率可能会较低。虽然欧洲央行并不希望将其预期末端的通胀预期下调至更低水平，但是这或许并不足以迫使欧洲央行采取更为温和的立场，因为欧洲央行正在观察并等待此前宽松政策的影响效果的产生。

从市场角度来看，在即将召开的欧洲央行会议上，欧洲央行将其存款利率再次削减10个基点的可能性较低，且几乎为0。此前，在3月会议之后，欧洲央行在6月降息的概率曾为20%，且3月会议上欧洲央行行长德拉基的讲话被视作关闭了进一步降息的大门。

丹斯克银行仍然维持其先前观点，即预计欧洲央行会在全球货币战争中保持温和态势，因而不会进一步削减政策利率。

市场关注焦点也可能会转向希腊局势，因为欧洲央行可能会恢复豁免，从而将再次接受以希腊债券作为抵押品。这将允许希腊以期主权债券做抵押向欧洲央行借款，尽管所有的评级机构已将其债券评级为垃圾级债券。在紧急流动性援助窗口期，希腊央行将能够通过提供廉价替代品从欧洲央行取得贷款。