央妈800亿逆回购操作 5月须警惕流动性波动

周三(5月11日)据媒体报道，中国央行公开市场今日将进行800亿元7天期逆回购操作，此外，公开市场今日有1300亿元7天期逆回购到期。

5月份以来，资金面持续缓和，央行在公开市场适时适度开展对冲操作以继续呵护流动性。5月10日，在1000亿元逆回购到期的背景下，央行放量实施700亿元7天期逆回购，交易量较前一日增加500亿元，当日净回笼资金300亿元，货币市场主要期限利率涨跌互现。

市场人士指出，总体来看，年内通胀压力适度，预计2016年货币政策中性格局不改。与此同时，目前货币政策思路仍以结构化工具叠加公开市场操作的配合为主，央行维稳资金面意图明显。短期内资金面有望维持均衡偏松格局，不过市场仍需注意缴税和MLF到期对流动性的扰动。

央行公告称，于本周二(5月10日)以利率招标方式开展了7天期逆回购操作，交易量为700亿元，较前一日逆回购操作增加500亿元，中标利率仍为2.25%，与上期持平。考虑到当日有1000亿元逆回购到期，由此公开市场单日净回笼300亿元。

鉴于短期资金形势的好转，央行的对冲力度也相应有所下降，本周前两个交易日公开市场分别净投放200亿元、净回笼300亿元，基本符合市场预期。

在业内人士看来，近期资金面持续趋向宽松，主要基于三点原因：其一，前期跨月资金供需较多，三月末银行体系超储率约2.0%，4月末基本持平或小幅升高，非MPA考核月月末，流动性整体宽松。

其二，4月29日营改增推出补充通知，对金融同业往来利息收入免征范围新增质押式回购、持有政金债的利息收入，市场对营改增提高资金成本的担忧消失，存款类金融机构资金融出利率快速回到前期水平。

其三，自5月起，央行每月月初对三大政策性银行发放PSL，调结构稳增长的同时，有助于稳定市场流动性预期。

分析人士指出，进入5月，缴税和跨月扰动因素消退，营改增“打补丁”大幅降低对银行回购成本冲击，4月PMI等领先经济指标走弱，银行间流动性重回宽松，资金利率整体下行，不过央行偏中性货币政策料限制资金价格继续下行空间。

总体来看，经济增速下行压力犹存，4月CPI数据显示通胀压力缓和，预计下一阶段央行仍以稳健的货币政策为主;然与此同时，因汇率趋稳、外汇占款持续改善等因素，降准迫切性下降，总量政策放松概率短期内降低。目前货币政策思路仍以结构化工具叠加公开市场操作的配合为主，央行维稳资金面意图明显，流动性有望保持适度宽松和基本平稳，不过仍需注意缴税和MLF到期对市场的扰动。