美联储1月会议：经济前景有恶化风险

北京时间1月28日，美联储公布1月FOMC会议纪要，维持利率在0.25%-0.5%不变。1月FOMC会议纪要显示，许多委员认为不确定性在增加，经济前景有下行风险。“美联储通讯社”称，美联储在挣扎，看利率政策是否要对上升的风险做出回应。

新年以来，股市和油价大跌、中国经济增速放缓、市场上的通胀预期走低，以及其它因素，让美联储内部分位两派阵营。一部分委员认为，威胁经济的风险因素已成为现实，另一部分委员认为，尚可观望，以等待更多证据。

1月会议纪要显示，与会者们表示，上述因素将如何影响美国经济尚不清楚，但他们普遍认为经济中的不确定性在上升。许多委员认为，这些因素增加了未来经济的下行风险。一些与会者担心，若中国经济增速放缓超过预期，可能会拖累美国经济复苏。此外，其它新兴市场经济体的状况也令人担忧。

上月，美联储在1月FOMC声明中称，维持联邦基金利率在0.25%-0.5%不变，将密切关注全球经济和金融市场的变动。美联储在去年12月会议上开启了十年来的首次加息，当时预计今年共加息四次。而目前从联邦基金利率期货市场看，交易员们预计美联储有一定概率今年全年都不加息。

尽管大多数与会者预期货币政策逐步调整是合适的，但他们强调，调整的时点和步伐会取决于经济和市场的发展状况，以及这些因素对中期经济前景的可能影响。

美联储在1月会议纪要中称，绝大多数与会者认为，目前还没有足够多的证据显示，中期经济前景是否发生了实质性的变化。但也有一些与会者指出，近期市场形势意味着，经济下行风险在增加，风险因素不再接近于平衡。

美联储工作人员的研究显示，美国经济增长和通胀有可能表现弱于预期，失业率也可能超出此前预期。这些经济数据的不利走势，主要是受全球经济不确定性和金融市场波动影响。

通胀形势令人担忧，基于市场和基于调查的通胀预期都在下降。油价进一步下跌，美元升值，都意味着通胀会偏离目标水平更久。目前，美国通胀已经连续三年多在美联储2%目标水平下方运行。美联储官员们不希望看到通胀预期进一步走低。因为如果未来通胀再度走低，那么投资者和家庭会对美联储提振通胀的能力表示怀疑。通胀疲软意味着活力不足。

美联储在1月纪要中称，一些与会者指出，结合近期形势，通胀更具有不确定性，有下行风险。几位与会者重申密切关注通胀走势的重要性，要确保通胀朝着目标方向前进。有数位委员称，通胀是决定货币政策未来方向的重要因素。

在1月会议纪要中，美联储共使用了14次“不确定”、12次“下行风险”或是“下行”，突显官员们对未来经济前景的担忧。

有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称，1月会议纪要显示，美联储官员们对未来表示出一定的担心，这意味着3月加息的门槛在变高。考虑到市场大幅波动和通胀预期走低，这个门槛可能现在变得更高。

Hilsenrath指出，1月FOMC声明令人惊讶，因为官员们决定不在官方声明中评估经济中的“风险平衡(balance of risks)”。也就是说，美联储暂不表态，预计经济将表现得差于预期，还是好于预期。Hilsenrath称，美联储的这个表态很重要，因为会透露他们倾向于再次加息，还是维持利率不变。美联储不表态，意味着他们对加息表现出迟疑。

Hilsenrath认为，在3月会议前，美联储将会获得更多数据，包括通胀和就业方面的信息，对经济的韧性有更好的理解，此外市场扭转速度也可以很快。上周，标普500指数创出近期新低，但此后美股连续大涨三个交易日，标普500指数累计自底部上涨了超过6%。

上周，美联储主席耶伦在出席美国国会听证会时，尽管未就是否推迟加息给出明确回答，但她反复指出经济中的风险因素，表明她对经济的看法偏悲观。耶伦上周表态与1月FOMC会议纪要传递的信息大体吻合。