山穷水尽? 德拉基放出6大调整 欧元爆炸性蹿升

周四(3月10日)欧洲央行在的会议后做出一连串惊人之举，令投资者大为震惊。决议公布后，欧元兑美元更是爆炸性地急速蹿升，股市则沉沦走弱。

这次的6项重大调整是：

1. 将主要再融资利率从0.05%下调至0.00%;

2. 将存款机制利率从-0.30%下调至-0.40%;将边际贷款利率从0.30%下调至0.25%;

3. 欧洲央行还将量化宽松资产购买规模从每月600亿欧元扩大至800亿欧元;

4. 非银行机构在欧元区发行的投资级欧元债券也将作为合格资产纳入常规购债计划;

5. 欧洲央行还宣布实施新的定向长期再融资操作(TLTRO)，期限为4年，从2016年6月开始实施;

6. 调降2016和2017年GDP及通胀预期。

很多投资者和经济学家原先认为，央行的激进宽松对于欧元来说是致命的“死亡之吻”，欧元/美元竟然在起初大跌后暴力拉升400点，这也是去年12月欧银降息后的最大单日涨幅。

原本欧元应“崩盘”的政策变化反而激发了上升的潜能?关键在欧洲央行行长德拉基的政策指导：

德拉基在新闻发布会上表示，“欧洲央行预计没有进一步下调利率的需要，央行决定不设立两级利率体系。”换句话说，宽松货币政策到此为止。

这一万般无奈之举让德国银行界人士纷纷摇头。德国执政党之一基民盟(CDU)秘书长施泰戈(Wolfgang Steiger)说：“我们目前根本没有通货紧缩的风险，物价和工资都没有下跌趋势。如果药不对症，剂量再多也没用。”

德国外贸商协会(BGA)主席伯尔纳说：“这对股市投资者和南欧的负债国家是个好消息，但对德国民众则是个灾难。人们的储蓄继续贬值。这到头来不会起到任何作用，除了安抚那些负债国家，他们还是不进行改革，不提高生产率，南北差距会拉得更大。”

商业银行Targobank的首席经济师奥特玛?朗指出，这些措施显示出欧洲央行的紧张心态，“他们必须承认，迄今为止的货币政策并没有奏效”。例如，央行对通货膨胀预期的影响力十分有限，此外欧元的汇率趋势是走高而不是走低，人们所期待的贷款业务复苏也很迟缓。

德国商业银行(Commerzbank)的首席经济师克莱默说，现在到了欧洲央行改变思路的时候了。如果同企业家们谈及货币政策，经常听到的说法是：长此以往这样下去是不行的。他们认为欧洲央行迫于政界的高压，以至于无法解决欧元区的问题，而只能用一点镇痛剂，拖延时间。

对于负利率的影响，市场存在较大争议，主要担忧负利率会扭曲银行行为，即负利率是向银行收费，导致银行业绩压力增大，可能被迫提高贷款利率。从实际数据来看，自2014年6月欧央行实施负利率以来，德国贷款利率跟随政策利率下行较为显著，法国贷款利率尽管有所波动，但长期来看也是下降的。至少到目前为止，负利率政策对降低企业融资成本仍然是有效的。

不过，尽管负利率降低了企业融资成本，但是负利率也会降低银行盈利，上一次欧央行降息至今欧洲银行股纷纷大跌;此外，负利率能否对抗通缩仍然存在较大疑问，根据G20财长和央行会议的共识，财政政策和结构性改革可能更为有效。

花旗集团(Citigroup)外汇策略师奥拜恩(Josh O’Byrne)评论道，因欧洲央行推出非常鸽派的一揽子措施，并且在资产购买方面让市场感到意外，欧元很可能继续受压。

他指出，欧洲央行激进的政策很可能导致资金流入瑞郎，如果资金流入规模过大，瑞士央行(SNB)可能进一步下调利率。