A股熊也吃不消 做空中国力量正在撤退

周三(2月24日)在政府救市努力之下，中国股市从去年的暴跌中反弹，做空的投资者正在撤退。上证综指自1月末创下14个月新低后已上涨9%。

德银X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF是美国市场最大的跟踪中国A股的交易所交易基金，截至2月23日，该ETF空头头寸比例已经从三周前的12%降至4.5%。Markit和彭博汇总的数据显示，这是一个月以来最低水平，也几乎达到2015年1月份来最低。

德银X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF的空头头寸比例在12月9日曾达到创纪录的38%，该ETF随后下跌了24%，在2月11日达到15个月低点。今年截至目前，该ETF下跌了17%，跟沪深300指数的跌幅并不完全一致。本次空头头寸的减少并没有上个月幅度那么大，当时，在中国股市遭遇多年来最严重抛售的情况下，投资者减少了空仓。

该ETF的14天相对强弱指标本月稳步升高，之前1月份两次跌破30进入超卖区间。目前大约为50。

摩根士丹利本月发布报告指出，由于宏观经济及业绩增长趋势疲软，A股市场未来仍将面临挑战，并给予上证综指年底目标位为2900点。

高盛分析师刘劲津等人在上周的报告中曾称，随着中国经济增长、人民币及油价等宏观因素近期持稳、股市的风险回报情况改善。但欲策略性看多中国股市仍言之过早，因仍有各种结构性及流动性逆风和政策限制，

包括：

1、中国仍面临增长减速，估年底前人民币兑美元将贬7%;

2、结构性改革进展缓慢;

3、料中国仍处于坏帐周期的初期，银行可能要五、六年的时间才能消化潜在损失，限制中资银行股的上行空间;

4、当市场动能减弱，投资者对A股的杠杆及流动性担忧可能再度浮现;1.1万亿元人民币的股权抵押贷款中有4%面临保证金追缴风险。

中国拒绝了人民币大幅贬值的呼声，并采取措施稳定汇率。中国管理金融市场的手法(包括A股熔断机制朝令夕改、1月中旬将货币市场利率提高到创纪录高点)让投资者困惑，并导致大量资本外流。过去12个月，中国股市大涨大跌的次数比多数主要股指十年里大涨大跌的次数还要多。