中金公司：央行3月份后或逐步加码货币宽松力度

中金公司周二(2月16日)在固收报告分析表示，国内货币政策，是一个滞后变量，现在不放松和不愿意松不等于未来不放松，预计央行3月份后会逐步加码货币放松力度。

全球金融和经济动荡以及国内的供给侧改革会增强国内的通缩预期，供给侧改革本身需要配合一定的需求侧刺激来确保其平稳过渡和顺利实施。

除了财政加大刺激力度以外，货币政策的放松也必不可少。尤其是在全球各国央行继续竞相放松的大背景下，不放松就相当于变相的收紧，尤其是从汇率层面来理解。

而央行近期不愿意使用降准降息等刺激政策的原因是在强美元背景下，较大放松力度刺激政策可能推动资金外流增加，更快的消耗外汇储备。近期美元的阶段性走弱以及1月份外汇储备降幅低于预期都给予央行和市场的这种担忧一定的缓冲。

1月份和2月份由于蔬菜价格暴涨使得CPI可能还会短暂升高，使得短期内央行放松的迫切性仍不高，但从3月份开始，随着通胀的回落以及金融和经济数据冲高后回落的体现，货币政策放松的压力会增加，加上欧央行和日本央行3月份可能祭出更大力度的放松政策，预计中国央行从3月份往后也会逐步加码货币放松力度。