假若油价没有重挫 全球经济会变成什么样?

油价持续暴跌，市场担忧全球经济衰退，消极情绪开始在全球市场蔓延。

如果我们完全忽略原油的影响，那么全球经济会变成什么样?摩根士丹利Andrew Sheets领导的分析团队周一发布了一份名为“假如世界没有石油”的报告(A World without Oil)，尝试回答这一问题。

摩根士丹利分析师们认为，目前，原油与市场的相关性是被夸大的。原油在推动每时市场上的作用是被夸大的。但原油仍在更广泛的宏观经济辩论中处于中心地位。最近市场动荡，部分原因在于市场担心工业产出、企业利润、资产负债表的健康状况、通货膨胀表现不佳。

美联储1月15日公布的数据显示，美国12月工业产出环比降0.4%，为连续第三个月下降。而强势美元、库存投资降低、油价低迷，都是工业产出下滑的原因。

摩根士丹利报告称，美国最近几个月工业产出下滑，令人担忧，有观点认为这是美国经济可能出现萧条的迹象，但如果剥离能源行业(主要是原油)的影响，美国工业产出仍上涨。

据摩根士丹利报告，能源企业不再引领股票或信贷指数升得更高或降得更低。原油市场和其他市场之所以同向变动，是因为有类似的因素在推动着它们：担忧经济增长、缺乏风险偏好以及强劲的贸易加权美元指数。

此外，全球市场的投资者还担心大企业利润增长放缓，不过很大一部分也是因油价暴跌而引起的。摩根士丹利称，

我们经常听到企业利润表现不佳。可能更准确的说法应该是，大宗商品行业盈利暴跌，而其它行业的利润仍温和增长。

标普500指数利润增速预计为-2%，而MSCI欧洲指数盈利增速已经连续48个停滞不前，但如果剔除能源的影响，两者的每股盈利同比均增5%。

同样地，从通胀水平也可以观察到类似的趋势。能源给物价指数带来了显著的下行压力，但如果剔除食品和能源的影响，美国、欧洲、日本的核心物价指数(美国：核心PCE;欧元区：核心HICP;日本：超核心通胀)在过去9个月中有向上的趋势。

最后，摩根士丹利分析师总结称，工业产出、企业利润以及通胀水平下滑均是当前经济周期健康状况不佳的迹象，令人担忧。鉴于目前市场负面情绪出现，这些因素如何是否有误导性也值得考虑。

摩根士丹利这份研究表明，如果没有原油影响，全球经济表现会更好。然而，现实世界毕竟更残酷：当前油价暴跌，正在拖累世界经济。